宝德股份：携融资租赁入主，中植助力宝德业务升级

　　宝德股份 300023 机械行业

　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟，邹润芳 撰写日期：2015-05-03

　　庆汇租赁明显增强公司盈利能力同时将开拓环保、自动化业务新模式。宝德收购庆汇租赁90%股权后中植集团将成为其第二大股东，显著增强公司市场开拓及资本运作能力。庆汇租赁是经商务部批准的内资融资租赁业务试点企业，预计2015-2017年能够为上市公司分别带来净利润6552万元、8505万元、11331万元，明显增强公司盈利能力。同时，融资租赁业务可以为公司华陆环保业务提供资金，支持环保EPC等项目发展。宝德自动化业务主要是高技术含量的石油钻采自动化设备销售，后续可以通过庆汇租赁发展高端油气设备的租赁业务，能够在实现盈利的同时有效保护公司专利技术。

　　受益于中植及宝德平台，华陆环保业务增长性显著增强。华陆化工环保主要通过工程总承包或者设备供应模式从事化工废水废液处理和工程设计，被宝德控股后，一方面宝德股份领先的自动化技术能够有效的提升华陆的环保装备能力，另一方面，宝德在石油行业长期积累的经验能够帮助华陆顺利进入石油行业废液处理，扩大环保业务的目标市场。中植集团强大的社会资源及资本运作能力有望增强华陆的市场能力，庆汇租赁与华陆结合可以实现带资参与大型废水废液处理项目，明显增强公司环保业务市场能力和综合实力。

　　石油装备自动化、环保、融资租赁协同发展，公司将放量增长。公司自动化技术行业领先，自主设计的世界首台12000米钻机电控系统曾获国家科学进步二等奖，采油自动化系统在美国市场开拓顺利，庆汇租赁有望与石油装备业务结合形成石油装备租赁业务。公司的自动化、环保、融资租赁业务相互促进，有望带来公司的放量增长阶段。

　　买入-A投资评级，6个月目标价45元。我们预计公司15年-17年EPS分别为0.71元（摊薄）、0.90元、1.23元，公司领先的自动化、环保业务与中植集团融资租赁业务协同发展，成长性突出，盈利能力明显增强，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为45元。

　　风险提示：资产注入不顺利，环保业务发展不达预期。