盈利预测及投资建议。

　　我们预测公司未来将在信息安全、移动支付等领域重构产品线、提高产品利润，并在以上两个领域加强外延式的拓展。我们认为公司实行股权激励将激发业绩快速成长，我们预计未来3年的EPS为0.13/ 0.26/ 0.42元，目标价100元，给予“买入”评级。

　　同方国芯：军用安全及卡芯片增速快，FPGA在视频处理、云计算及工业智能化领域潜力大

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王莉

　　投资要点：

　　1.事件

　　我们对同方国芯进行跟踪，公司严重被低估，FPGA和卡芯片弹性大。

　　2.我们的分析与判断

　　（一）FPGA军工和信息安全业务快速增长，通信领域进口替代加速

　　FPGA国产化需求迫切。2012年全球FPGA市场约为48亿美元，其中中国市场超50亿元，国内FPGA市场年增速超30%。目前FPGA市场主要被国外厂商Xilinx、Altera、Lattice占据，而航天航空、信息安全、知识产品保护、通信等领域对FPGA国产化需求迫切。

　　国微电子是国内技术最成熟、供货量最大的FPGA特种可编程器件研制单位，公司在航空航天、空中陆地通话等领域优势明显。随着2014年10月《关于进一步加强军队信息安全工作的意见》下发及国家对军工装备信息化及国产化的要求不断提升，公司的军用高可靠、抗辐照、星载、弹载等产品高速增长，同时公司能提供板级产品及系统解决方案。

　　信息安全领域爆发。根据信息安全产业“十二五”规划，2015年我国信息安全产业规模将突破670亿元，年增速超30%，随着联网应用带来安全需求增加，FPGA在安全通信产品等领域快速渗透。

　　通信领域进口替代加速。通信是FPGA传统需求最大的行业，子公司同创国芯FPGA军转民项目已有产品推出，和中兴、烽火合作，未来也会向国内其它大型通信设备厂商切入，2017年通信FPGA将大规模放量。

　　（二）FPGA在信息安全、视频处理及工业智能化领域具备优势

　　除了传统的军工安全及通信市场外，随着云计算及物联网的发展，视频处理、云计算及云存储、工业智能化（马达控制、工业网络、机器视觉和机器人等领域对FPGA并行运算的需求快速提升，未来潜力大。

　　（三）金融IC卡国产芯片今年起进入放量周期

　　2014年国内金融IC卡发卡总量超过12亿张，同时，银联完成对6家国产的卡芯片厂商的认证，而国产芯片厂商也在对多家银行进行实网测试。目前同方国芯实现发卡或完成测试的银行已超过10家，包括招商银行、中信银行、平安银行、北京银行、鹤壁银行、中国银行等，公司也在建设银行等大型国有银行进行入网测试，预计今年下半年公司在银行抢占市场的进度将提速。公司最近给中信银行发行的联名卡芯片，是国内首款32位CPU双界面卡芯片，通过了包括银联、国家信息安全评测中心、国密在内的几乎所有智能卡的有关认证，已实现大批量商用。目前国内银行卡存量45亿张以上，每年新增量在6-7亿张，市场空间超过180亿元，预计未来在金融IC卡国产芯片市场，公司将获得20-30%的市场份额。

　　（四）居民健康卡具备领头优势

　　随着北京纳入发卡计划及医疗信息化改革的深化，银行在医疗健康领域跑马圈地加速，健康卡放量后公司领头优势依然存在，预计今年公司至少发卡2000万张以上，预计未来公司将至少占据一半以上市场空间。

　　3.投资建议

　　芯片产业具备边际效益递增属性及爆发潜力，应该给予高估值。我们预计2015-2017年EPS为0.70、0.96、1.19元，维持推荐投资评级。

　　京东方：显示器件业务欣欣向荣，期待智慧系统和智慧健康服务业务发力

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：陈平，董瑞斌

　　事件：