恒生电子

恒生电子:业绩符合预期,关注fintech进展

恒生电子 600570

研究机构：长江证券 分析师：马先文,王懿超

事件评论

受资本市场大环境影响,公司业绩预期内下滑,主要集中在二季度。公司上半年实现收入8.25亿元、同比下降9.18%,其中二季度单季4.88亿元、同比下滑23%(一季度收入3.67亿、同比上涨23%),上半年实现归母净利润1.66亿元、同比下降21.23%,其中二季度单季归母净利润9455 万元、同比下滑32.6%(一季度归母净利润7170 万元、同比增长1.3%)。可以看到,公司上半年业绩下滑因子主要集中在二季度,2015 年二季度资本市场行情火爆,而2016 年二季度各监管机构加强了对金融创新的规范性指导,相应的,资本市场行情表现平淡, 造成公司2.0 业务较去年同期受到影响。从业务层面来看,公司1.0 业务中券商经纪业务(UF3.0,部分合同确认延后)、资管业务(O4)、财富业务(一站式财富管理平台)、交易所业务(特别是场外市场)均保持增长,尤其是交易所业务、财富业务增速较快,银行业务总体运营平稳。另外,公司利润下降速度较大是由于公司加大了对3.0 业务模式,以及新技术研发的投入,导致费用的增速超过了收入的增速。

三大一站式新平台+场外交易所系统快速推广提振业绩,区块链+智能投顾等新科技提升估值。2016 年,我们关注恒生电子1.0 业务中资管新平台O4、经纪业务新平台UF3.0、一站式财富管理平台的推广,另外近年来场外交易所市场处于高景气阶段,公司已经在上海清算所、石油交易所、上海保险交易所、前海大宗商品交易所等市场投放产品, 是公司今年重要的业绩增长极。另外,公司成立数十人的团队研究fintech,参与金链盟中的区块链票据管理课题、以太坊轻钱包课题、区块链信用服务课题,也会关注联盟基础技术平台、技术标准的建设, 并在基于人工智能技术的智能投顾方面加强储备。我们认为,恒生作为国内金融IT 的绝对龙头,将持续引领中国金融科技创新,维持推荐。

风险提示:新产品市场推广不达预期。

金证股份

金证股份:云平台蓄势待发,金融IT翘楚守正出奇

金证股份 600446

研究机构：中投证券 分析师：张镭

受益证券业创新和混业经营趋势,传统主业增长强劲。证券业创新和混业经营趋势持续打开金融IT市场空间,行业增速约30%~40%。公司不恒生电子为证券IT市场双寡头。与大智慧、京东金融等合作,公司积极进行布局互联网证券IT创新。我们预期未来传统主业将继续稳步增长。

抢滩银行IT市场,金融IT全领域布局实现协同。(1)公司5.3亿元收购联龙博通100%股权。联龙博通是国内最早为商业银行提供手机银行等移动金融软件开发服务及金融辅劣营销服务的企业之一,和多家大型商业银行合作多年经验丰富,未来将从移动金融端为券商导流用户,实现业务协同。(2)公司五千万参股具有兴业银行“银银平台”科技输出优势的兴业数金,打开向小型金融企业IT渗透的渠道。