巨化股份

巨化股份:制冷剂行业龙头 电子化学品市场巨大

巨化股份 600160

研究机构：东北证券 分析师：王小勇

上半年业绩有所下滑,二季度业绩环比改善。公司上半年实现营业收入49.61亿元,同比增加12.19%,归属上市公司股东的净利润4877万元,同比下降43.04%。每股收益0.027元。

制冷剂行业龙头企业,含氟高分子业务快速增长。公司产品众多,自有成熟产业链。氟化工为占比重头,制冷剂品类丰富。公司的地三代制冷剂处于全国龙头地位,其中R134a产能全球领先。近期国际气候会议决议可能对制冷剂市场带来波动。公司PVDC、FEP、超高分子量PTFE等产品亦有显著优势。公司拟通过非公开发行推进新项目,包括10kt/aPVDF项目、100kt/a聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目一期、10kt/aHFC-245fa项目一期、23.5kt/a含氟新材料项目、高纯电子气体项目、新建3300吨/年HFC-23碳减排项目、5kt/a含氟化学品联产项目等。电子化学品进入市场高地,研发应用表现亮眼。

电子化学品行业技术壁垒高,下游企业认可难。公司通过两家全资子公司打入电子化学品市场,凯圣公司布局湿电子化学品,包括电子级氢氟酸、氟化铵、硫酸硝酸等高纯试剂;博瑞电子进入含氟/高纯电子特气领域。公司产品质量优异,高纯试剂可达到ppt级。部分产品已通过集成电路企业认证,可满足28nmIC电路芯片制造要求。

生产装备智能化与化学云商网助力降低生产成本。公司规划了5套生产装置智能化项目,同时实施检修、分析岗位业务社会化试点,并依托“化工云商网”,推进对生产材料的集量竞价采购,多途径降低生产成本。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.09/0.20/0.45元/股,对应PE115X/51X/23X。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:气候会议政策不及预期;电子化学品认证周期延长。

超华科技

超华科技:被忽视的锂电池核心材料优质供应商

超华科技 002288

研究机构：方正证券 分析师：段迎晟

随着新能源车放量,动力电池带来了以往3C 电池10倍以上的原材料需求,铜箔作为电芯的负极载体和集流体,市场供不应求。而资本市场以往在谈到电芯时,往往只谈及四大材料(正极、负极、隔膜、电解液),对铜箔的涉及较少。我们认为,随着乘用车对能量密度的要求越来越高,高精度的铜箔制造加工企业将越来越凸显优势。

作为老牌PCB 厂商,公司去年起规划向上游原材料拓展,形成全产业链垂直一体化厂商。目前已具备铜箔1期产能8000吨, 60%产能可用于锂电池电芯需求。2期产能进一步规划中,已建厂房可随时用于扩产。目前国内铜箔产能较低、大都处于扩产过程中,产能集中在2017-2018年释放。公司引进日本三船株式会社的先进生产工艺设备,在高精度超薄铜箔上具备很强的市场竞争力。铜箔市场,目前总体处于竞争不完全,生产、加工利润较高,公司锂电铜箔具备20%左右净利率。

另一方面,公司积极择机谋求跨行业发展,布局智慧城市产业领域(从参股20%到定增100%控股),稳步推进“电路解决方案提供商+智慧城市方案解决和服务运营商”双轮驱动战略的布局。公司具备多元化的投资渠道,购买了芯迪半导体B 级优先股,并拟通过与中国科学院计算技术研究所共同发起设立智慧城市关键技术专项基金。

我们预计,公司2016-2018年实现EPS 分别为0.03元,0.23元,0.34元(考虑定增股本摊薄),按照当前股价8.98元/股(6月15收盘价),PE 分别291,39,26倍。基于对新能源锂电池上游材料产业的看好,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:新能源车政策变化造成的供需风险,公司铜箔产能释放不及预期所带来的风险。

丹邦科技

丹邦科技:有望受益OLED爆发 PI膜、碳化膜推进有进展

丹邦科技 002618

研究机构：申万宏源 分析师：刘洋

PI膜客户验证有序推进,有望受益于OLED爆发。公司PI膜产品预计认证时间在4-5个月,并将同时进行质量认证和客户推广使用。根据草根调研,或有三家香港/日本经销商正与公司洽谈PI膜销售合作细节。若后续工作推进顺利,我们预计2016年公司PI膜产品将实现0.65亿元净利润。不同于LCD,柔性OLED基板(Substrate)和覆盖窗口(CoverWindow)材料将替换为PI膜,以满足其轻量、轻薄和可弯曲要求,公司PI膜进展规划正处OLED风口,有望受益于OLED爆发。