大连圣亚

大连圣亚:大白鲸计划扎实快速推进 定增价倒挂

大连圣亚 600593

研究机构：海通证券 分析师：林周勇

投资要点:

2015年经营情况:收入3.05亿元,增5.2%,营业利润5870万元,增9.4%,权益利润4299万元,增11.6%,EPS0.47元;拟每股分红0.2元(含税)。

“大白鲸计划”扎实快速推进:2015年底,“大白鲸世界”儿童乐园已开业32家,且入选国家文化部“特色文化产业重点项目”;向哈尔滨项目公司增资4000万元,用于极地馆二期建设;芜湖/淮安两个海洋公园管理输出项目2016-17年有望开始运营;镇江大白鲸魔幻海洋世界建设已启动;昆明滇海奇幻王国项目、淳安大白鲸水岸城项目也已达成意向;与招商局、华侨城、王府井等合作,在杭州、宁波、深圳、厦门等城市储备项目资源。

发展战略清晰,以海洋公园为依托,整合资源、打造全文化产业链——“大白鲸计划”。打造以“大白鲸计划”为核心的海洋文化产业链,符合中国从一个传统陆地大国向海洋大国转变的历史趋势;公司在海洋公园领域几十年的积淀,竞争力较强,且有意识的发展整个海洋文化产业链的,仅此一家;加上公司体制和资金面的改善,有望迎来黄金发展期。

注重与资本的融合,1亿元成立全资子公司——圣亚(北京)投资管理公司。目的是打造成公司的对外投融资平台(如发起设立项目基金、并购基金、产业发展基金等),吸引国内外资本。

体制有望迎来较大改善,股价与定增价倒挂。公司拟以26.71元/股向三个特定对象合计增发3000万股(合计占增发后总股本24.6%),向管理团队增发40万股,合计募集资金8.12亿元(目前股价与定增价倒挂)。一方面优化股权结构、丰富激励手段,也为后续发展解决资金问题。

小市值、大行业前景、定增价倒挂,买入评级。公司2015年净利4299万元,我们预计2016-18年净利分别为5340、5730、6960万元,按定增后股本,对应EPS为0.44、0.47、0.57元。目前总市值23亿元,考虑到A股的小市值溢价,从总市值角度看,不算大。此外,公司拟向三个特定对象和管理层定增的价格为26.71元/股,目前价格倒挂。我们继续看好公司未来的发展前景及市值成长的空间,维持“买入”评级;定增后每股净资产9.6元,按4倍PB(按2016年3月11日收盘价及最新一期财报,旅游板块整体4.67倍,中位数4.2倍),给予目标价38元。

风险提示:绝对市盈率仍较高,突发事件,系统性风险。

三特索道

三特索道:上半年客流表现靓丽 地产项目结算助力全年业绩反转

三特索道 002159

研究机构：国信证券 分析师：曾光,钟潇

事项:

近日,我们组织了三特索道的业绩电话交流会议,并就上市公司经营情况以及未来战略部署做了交流。

投资要点:

上半年客流表现优异,地产项目结算有望助力全年业绩反转。

上半年公司业绩表现相对平稳,报告期内,公司营收同增17.28%;同比减亏3.83%(扣非减亏14.07%)。从客流情况来看,公司上半年旗下景区客流表现较为优异,梵净山客流增长40%左右,海南猴岛增33%,华山及庐山增长约10%,培育项目中南漳项目客流增长50%,崇阳项目客流翻倍。总体来看,公司上半年客流表现相对优异,这也是公司半年报实现业绩减亏的重要推动因素。但进入三季度由于雨水天气影响,客流增速预计将较上半年有所放缓。公司预期三季度亏损900万至300万也是考虑了7、8月份雨水天气的影响。全年来看,公司预计主业盈利3000万元仍有望达到,其中下半年旅游地产销售结算对业绩目标能否实现有较大影响,预计下半年9-10月份,公司会有一批旅游地产的项目推出。

再融资重启仍是大概率事件,持续加码优质储备项目。

公司再融资方案仍在紧密跟进之中,对于通过再融资等手段提高大股东持股比例、解决资金需求和增厚业绩的目标仍较为明确。而在未来,公司业绩的改善一方面将通过逐渐缩小亏损项目的亏损额度,一方面则是考虑在公司的再融资计划实施以后,可以将财务费用进一步的压缩从而扭转业绩。与此同时,公司持续加码优秀储备资产项目,近期公告的华阴老腔故里的项目主要是结合华山周边情况,创建一套文娱体验项目以提高华山游客消费能力,并且公司的华山索道的合作期限将再延长5年。总的来看,公司在发展过程中,获取项目的品质不断提升,未来,在条件合适的情况下,公司也愿意与合作伙伴来商谈项目各种可能的合作开发方式事宜。

万亿“周边游”市场中的稀缺标的,公司未来市值潜力大,维持“增持”评级。