此外，凯撒旅游拟定增募资80亿元，其中29.62亿元用于打造凯撒国际航旅通项目。公司表示，旅游与航空的结合，是旅游业在全球范围内的一大趋势，也是海航集团孕育已久的计划。

分析人士表示，老龄化催生出养老相关产业，旅游+医疗、养老地产、游学、体育等细分领域拥有众多市场机遇。

定制旅游产品兴起

国家旅游局相关负责人表示，在暑期、国庆长假、中秋假期等助推下，下半年中国旅游市场有望保持稳定增长，并催生出很多细分领域。

业内人士介绍，针对特定消费者，旅游产业出现了不同定位的产品，如乡村旅游、体育旅游、医美旅游、研学旅游、养老旅游、文化旅游等，将迎来各自的主题机会。

国家旅游局发布的统计数据显示，上半年全国在建旅游项目9944个，实际完成投资4211.5亿元，较去年同期增长约30.5%。旅游产品转型升级趋势明显，度假类产品、乡村旅游、文化旅游等成为投资热点。其中，乡村旅游实际完成投资1221.3亿元，较去年同期增长62.3%。

业内人士指出，近年来，城镇居民出于对生活品质的追求尤其青睐乡村游，乐于体验乡村的自然环境和“返璞归真”的生活状态。乡村旅游投资和消费规模都快速增长，特别是城市周围的乡村旅游。

在政策红利助力下，体育产业快速发展，体育旅游逐渐走入大众生活。众信旅游相关人士对中国证券报记者表示，体育旅游产品的价格比常规的旅游产品价格高30%左右，观赛产品较常规产品的游览目的地、路线皆有不同。这也在一定程度上决定了体育旅游产品的目标受众为中高端消费人群。

随着旅游消费人群的不断提升，对于旅游产品也提出新的要求，定制旅游产品兴起。凯撒旅游相关人士对中国证券报记者表示，本次里约奥运观赛产品中，既有组合线路，也有“热门场次门票+稀缺的星级酒店”配置，游客的个性化定制需求占较大比重。中青旅相关人士则表示，中青旅遨游定制产品服务人群较为广泛，小到二人出行，涵盖差旅、婚庆、培训、疗养度假等。

文化旅游方面，主题公园产业快速发展。在国家旅游局新批准的6家5A级景区中，方特旅游度假区由新三板挂牌公司华强方特精心打造，是集主题公园、酒店餐饮、休闲娱乐于一体的综合性休闲旅游度假区。

国家旅游局相关负责人表示，中国旅游经济下半年维持乐观预期，旅游主管部门推动的“中美旅游年”等系列活动，有望推动入境旅游持续稳定发展。从总体看，全国旅游投资继续保持快速增长态势，民营投资主体地位更加稳固，西部地区投资快速升温，旅游产品转型升级趋势明显。其中，度假类产品、乡村旅游、文化旅游等成为投资热点。

峨眉山Ａ

峨眉山A:游山人次下滑 短期业绩承压

峨眉山A 000888

研究机构：东吴证券 分析师：张艺

投资要点

事件:公司公布2016年半年度报告。2016年上半年,公司实现营业收入4.82亿元,同比增长3.04%;净利润5939万元,同比增长8.27%;游山门票购票人数141.26万人次,同比下降4.6%;实现净资产收益率3.09%,比去年同期增长0.01%。

门票收入增长,索道收入下滑,酒店业务收入基本持平。2016年上半年,公司游山门票、客运索道和宾馆酒店的收入分别为1.98亿元、1.25亿元和9827.62万元,同比增速分别为6.49%、-10.09%和0.66%。

毛利率和净利率均有所提升。2016年上半年,公司毛利率40.03%,同比提升0.59个百分点,其中门票业务毛利率36.14%(+0.35%)、索道业务毛利率74.90%(+1.16%)、酒店业务毛利率12.58%(+0.81%)。公司净利润率11.85%,同比提升0.44%个百分点;期间费用率22.04%,同比增加0.53个百分点。

传统产业与新兴产业并举。在门票、索道和酒店等传统产业方面,通过构建网络营销体系,打通景区“大小循环”,实现景区游客的持续增长;同时,拓展由旅游产业派生出的茶叶、文化演艺、旅游养生、智慧旅游等新兴产业,与传统产业相互促进、相互驱动。

投资建议与盈利预测:公司2015年游山票售票330.81万人次,创历史新高,并且确认了6553万元的土地处置利得,短期业绩压力较大,峨眉雪芽和旅游文化中心项目预计在2018年贡献业绩,2016年公司计划实现营业收入11亿元,净利润1.81亿元,游山购票人数310万人次。未来几年,是公司实现新旧产业相互衔接、跨越式发展的关键时期,我们预计公司2016-2018年EPS为0.37、0.40、0.43元,PE(2016E)为33.50倍,维持“增持”评级。

风险提示:市场竞争风险;管理风险;不可抗力风险