当前PPP模式还存在诸多问题，因此我们预计，未来PPP模式政策的推进和完善还会持续，不断修正市场预期，对整个相关行业形成催化。

从PPP项目的投资范围来看，在行业领域方面，市政工程和轨道交通占据所有PPP项目总投资规模的半壁江山。因此，重点关注PPP模式分布比较密集的轨道交通、地下管廊、环保、园林工程等行业；在地域上，由于经济欠发达地区政策扶持力度可能更大，可以优先关注。

在具体标的筛选上，我们以PPP订单量为核心，充分考虑业绩弹性和市值弹性以及拿订单的能力：(1)业绩弹性大的公司，即已拿到的PPP订单或潜在的订单规模与2015年总收入规模的比值较大的上市公司；(2)市值弹性较大的公司，即已拿到的PPP订单或潜在的订单规模与当前市值的比值较大的上市公司；(3)经营杠杆相对较高的公司；(4)获得PPP订单能力强的公司，优先考虑公司属于行业领先龙头等因素。

基建投资在经济增长中发挥重要作用

7月15日，2016年上半年经济数据公布，GDP同比增长6.7%，显示经济有所企稳，上半年固定资产投资总额为25.8万亿元，同比增长了9%。而民间投资增速上半年仅为2.8%，较2015年下降7.2个百分点，其占比也较2015年下降2.7个百分点至61.5%。从2015年民间投资在主要行业中的占比可以看出，民间投资在制造业、房地产中的占比分别为87.7%和70.6%，在基建投资中的占比仅为28.1%，而制造业、房地产开发以及基建投资占投资的比重接近75%，因此，民间投资上半年的加速下滑主要受制造业投资下滑拖累。

基建投资在上半年经济增长中发挥了重要作用。在以供给侧改革为主线并适度扩大总需求的背景下，传统经济增长动能转型而新动能尚在培育，制造业投资整体短期难有大幅反弹，而基建投资则在上半年稳增长的逆周期操作中发挥了重要作用。

供给侧改革倒逼财政发力

当前经济的主基调是在适度扩大总需求的同时，坚定不移以推进供给侧结构性改革为主线，加快培育新的发展动能，改造提升传统比较优势，持续深化“放、管、服”和财税等重点领域改革，全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务，深化国有企业改革，推进新型城镇化，增加劳动力市场灵活性，抑制资产泡沫，降低宏观税负，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用，进一步提振市场信心，稳定市场预期。在二季度货币政策执行报告中，央行表示将继续实施稳健的货币政策。在此背景下，下半年货币政策可能很难有边际上的宽松。另外，货币政策在有效供给的创造上也并不如财政政策。

因此，我们认为，通过中央及地方的“显性”财政政策结合国开行等“隐性”财政手段，来撬动和引领社会资本进入基建、公共设施和服务业等领域，可能会有效激活民间资本进入相关领域，并带动民间投资的回升。

PPP模式通过财政带动民间投资