天汽模：在手订单仍充足，寻求多元化战略布局是看点

研究机构：渤海证券 分析师：郑连声 撰写

利润增速受欧洲公司影响而放缓，在手订单仍充足

1）公司国内模具业务增长30.64%，是公司营收较快增长的主要贡献力量;2）利润微幅下降，主要是：一方面，欧洲公司承接了部分高端模具项目，费用较高导致亏损3008.10万元，并表后对公司业绩和利润率形成拖累;另一方面，出口运保费与试模费增长致费用提升。3）由于公司客户丰富且模具产品具备性价比优势，根据预收账款及存货金额，我们推测目前公司在手订单仍在20亿元以上，仍比较充足。

出口是未来长期亮点，客户结构改善与产品品质提升值得期待

1）公司持续推进模具制造标准化与专业化，从而缩短模具加工周期，提升生产效率，有利于提升公司订单承接能力，加快公司订单完成进度。另外，通过引进欧洲公司先进生产流程与管理模式提高模具品质，有利于进一步开发中高端客户（欧洲公司已承接部分高端项目），提升盈利水平。2）据测算，全球第三方汽车覆盖件模具市场规模超800亿元，市场空间巨大，同时，欧美主要汽车模具产业向中国等低成本国家转移。公司未来将推进在北美、印度建厂，以提升公司全球供货能力。我们认为，凭借拥有规模、技术、优质客户资源以及产品性价比优势，公司模具出口业务将会持续快速增长。3）公司可转债已发行成功，初始转股价11.63元，主要投资大型多工位级进模项目，达产后年收入可达4.36亿元，税后净利润可达4850万元，我们预计今明年开始将为公司出口增长加码。4）今年公司经营计划提到“积极寻找合适的投资标的，适时进行轻资产、高附加值、短周期产业投资;围绕航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业，积极寻求合作项目，持续探索多元化战略布局”，有望分散公司经营风险，为未来长期发展需求新的增长点。

东睦股份：切入新产品打开长期增长空间，维持买入评级

公司是目前国内最大的粉末冶金机械零件制造企业之一，“国家重点高新企业”，是第一家在国内上市的外资控股公司。主营产品为粉末冶金制品，广泛应用于轿车、摩托车、冰箱和空调压缩机、电动工具、家用电器等行业，其中部分产品出口到美国、日本和欧洲等国家和地区。公司建立了“宁波粉末冶金工程技术中心（省级）”和“宁波市区模具中心，能自制各种粉末冶金模具，生产各种粉末冶金零件。

新宙邦：动力电池高景气，功能电解液量价齐升

研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写

动力电池高景气有望贯穿全年，预计公司营收持续高增长。公司营收全年实现高增长，主要系两方面原因：1：国内新能源汽车动力电池需求井喷，公司电解液业务营收同比增长25%;2、公司全资收购的海斯福全年并表营收13，907万元。2016年年初动力电池景气大幅超预期，公司功能型电解液迎来量价齐升，且下游动力电池行业的景气有望延续全年，预计公司营收将继续保持高增长。

随高毛利的功能型电解液持续放量，公司毛利率将实现逐级回升。2015年公司整体毛利率为35.45%，同比下滑0.58个百分点，主要是由于电容器行业竞争加剧，产品价格下滑，公司电容器业务毛利率同比下滑10个百分点，受此影响，公司2015年前三季度整体毛利率为33.72%，同比下滑3个百分点，但随公司功能型电解液在第四季度开始涨价，公司第四季度毛利率明显改观。

功能型电解液量价齐升，公司盈利有望大幅反转。电芯在一季度淡季景气大幅超预期，且高景气有望贯穿全年。受六氟磷酸锂涨价驱动，2016年1月份，电解液涨幅近一倍。预计公司电解液销量增速一定超过50%，锂电池电解液量价齐升的景气有望贯穿全年。在成本端，公司的六氟磷酸锂大部分来来自日本供应商，价格较国内低30%左右，且签署的都是长单。随国内六氟磷酸锂的持续涨价，国内和国际的价差将进越来越大，将进一步增强新宙邦电解液的单吨盈利能力。