盈利预测与投资建议：新能源车丰收季，2016净利润有望超过50亿，1Q16公司实现净利润85亿，并预告2Q16将实现净利润14-16亿！随着新能源骗补核查逐步水落石出、新能源政策调整尘埃落定，新能源汽车行业将迎来逐季上升态势，比亚迪无疑是准备最充分的领跑者。根据最新情况，我们调整了公司新能源汽车销量预测、新能源汽车盈利能力预测，由此调整公司业绩预测为2016年、2017年、2018年为210元、298元、381元（原预测值为2016年、2017年、2018年EPS为183元、256元、286元）。预计2016、2017、2018年比亚迪新能源汽车毛利润将占公司毛利润总额的56%、62%、65%。

分部估值比亚迪合理市值应高于2157亿，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1）新能源车销量不达预期;2）新能源车成本降幅不及补贴下降幅度。

万科A：销售依旧高增速，项目储备渐放缓

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：蒲东君 日期：2016-05-06

报告要点

事件描述

2016年4月，公司实现销售面积264.2万平方米，同比增长80.59%;实现销售金额356.5亿元，同比增长100.73%。2016年1~4月累计销售面积809.9万平方米，销售金额1108.9亿元，同比分别增长49.43%和73.00%。

事件评论

4月销售依然走高。第二季度伊始，公司销售业绩依然维持高增速，销售面积同增80.59%，基于市场火爆的三月，本期环比也实现了10.18%的增幅。销售金额增幅高达100.73%，环增6.07%。市场回暖的大环境下，公司紧抓销售持续向上的窗口期，从今年2月起公司销售节节大幅攀升。截至4月末，公司销售面积已完成去年总额的39.18%，今年销售再攀新高度是大概率事件。

销售均价环比有所回落。公司4月销售均价为13494元/平，由于本月推盘主要集中在杭州、成都等价格有所回升的核心二线城市，因此同比实现11.15%的增长。而由于上月销售中北京、上海等一线城市项目居多，均价开创历史新高，所以本期环比回落3.73%基本符合预期。

拿地谨慎，均落地二线。本月，公司新增项目共四个，分别位于杭州、济南、长春以及成都，均落子二线城市。项目占地面积共计24.6万平方米，计容规划建面共计44.8万平方米，权益建面共计38.4万平方米。无论是新增项目的数量还是面积，均创近一年来新低，但本月拿地权益比例有所提升，其中杭州、长春、成都的项目均是独立取得。公司项目储备丰厚，谨慎拿地有利于确保未来项目利润水平。

多元化助力公司持续发展。公司在保证地产主业快速发展的同时，积极布局物流地产、海外地产以及物业服务业。目前，物流地产项目权益规划建面已达26万方，海外项目也逐渐突破，目前已进入旧金山、香港、新加坡、纽约、伦敦等5个海外城市，并且15年海外项目也开始贡献一部分业绩。物业服务业方面，服务合同约定的建筑面积已达2万多方，覆盖了全国64个大中城市。

投资评级：作为我国地产龙头，2015年公司归母净利润全行业第一，并且多元化的加速布局有望为公司未来带来新的增长点。我们预计公司16、17年EPS分别为1.90、2.19元/股，对应停牌前股价的PE分别为12.83和11.14倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策收紧，停牌期间市场波动较大。

中集集团：主营业务下滑，前海地块提供价值重估

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳，王书伟 日期：2016-04-01

2015年业绩下滑两成，低于市场预期。2015年报显示，公司营业收入586.8亿元，同比下降16.25%;归属母公司净利润19.74亿元，同比下降20.33%;对应EPS0.72元，低于市场预期。年度分配预案：每10股派息2.20元（含税）。