科士达:老牌UPS厂商再起航 掘金IDC和充电桩新蓝海

科士达 002518

研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-05-06

传统UPS转型升级,积极进军IDC市场。

公司是老牌的UPS厂商,近几年各类UPS产品毛利率均有不同程度的上升,其中大功率在线式UPS的毛利率已达到43.22%;另外,公司通过产品结构调整,切入高毛利的IDC领域,特别是大功率在线式UPS的收入占比明显上升,是公司整体收入和利润增长的主要来源。

2015年IDC市场规模增速超过30%,未来两年增速有望逐步提升,我们认为在线式、大功率、高频的高端UPS产品将成为最大需求点,公司将是核心受益标的。

涉足充电桩,受益新能源汽车行业红利。

在国家对新能源汽车产业的大力推动下,充电桩行业迎来千亿市场机遇,公司将充电桩列为拓展重点,为用户提供包括充电、储能、测控等在内的电动车充电系统一体化解决方案。2015年公司充电产品收入4065万元,同比增长13.3倍,跃居国内市场领先地位,同时,公司还批量出口日本,承揽深圳市政府形象工程充电项目,并与华住酒店合作推广智能充电,未来发展空间巨大。

布局储能,抢占能源互联网核心环节。

我们认为,能源互联网的破局重点在于电力体制改革的推进和储能技术的升级,仅配套新能源发电的储能市场就将超过百亿规模,而配套传统电网的集中式储能以及配套户用、通信的分布式储能等市场将更为广阔。

公司已经研制出兆瓦级、分布式、通信基站、光储一体化等多种应用场景的储能产品及整体解决方案,战略性布局蓝海市场,抢占能源互联网核心环节。

盈利预测及估值。

我们预计公司2016~2018年净利润分别同比增长27%、28%、26%,EPS分别为0.73、0.96、1.21元,对应34、26、21倍P/E。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:IDC市场对UPS等需求或有下降,充电桩订单或不达预期。