近期资金面再次紧张,我们认为在目前“类滞胀”的情况下,资金脉冲式紧张或成常态。按照我们的定义,类滞胀是指以下组合:潜在经济增速向下,实际经济增速向下,实际经济增速高于潜在水平,存在广谱通胀压力。

7月高频数据较6月有所改善,广谱商品价格涨幅较大,与CRB指数的下跌形成鲜明对比,这可能是引发央行收紧资金面的一个因素。

此外,我们跟踪的政府债务数据显示,7月末负债同比增速或较6月有小幅下降,这和我们之前的预期一致;后续公布的7月财政支出亦或较5、6月份有所下降。5、6月份财政有所托底后,7月或有所收敛,对应货币政策同步调整。

市场观察:股票市场震荡调整,债券市场利率小幅波动

周五股票市场震荡调整,货币市场涨跌不一,债券收益率小幅波动。

国债期货上涨,可转债多数下跌,美元兑人民币下行。

备忘录

1、7月29日,日本政府经济刺激方案草案:日本刺激方案总额为28.1亿日元。日本政府的经济刺激方案将包括13.5万亿日元的财政措施。

其中包括7.5万亿日元的中央和地方政府支出,和6万亿日元的财政投资和贷款。

2、7月29日,日本央行政策利率(PolicyRate)-0.1%,预期-0.15%,前值-0.1%。日本央行货币基础年增幅目标80万亿日元,预期80万亿日元,前值80万亿日元。日本央行:将ETF购买规模从3.3万亿日元扩大至6万亿日元。将美元贷款计划规模扩大一倍至240亿美元。成立向金融机构借出日本国债的机构,以便其以日本国债为担保借入美元。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。