宝钛股份:航空钛材有望步入快速发展轨道

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤,赵鑫 日期：2016-06-17

　　受益运20运输机交付服役,公司业绩有望明显改善。

　　我国自主研发的运20大型运输机正式交付部队服役,预计军方对运20大型运输机的需求高达300架以上,钛材是军用航空航天领域的重要材料,公司在军用钛材领域与军方有稳固的合作协议,在该领域的高壁垒条件下具有寡头垄断地位,成为运20所需钛材的主要供应商,预计运20钛材订单每年将增厚公司净利4000多万,公司业绩有望明显改善。

　　航空领域钛材需求有望放量,公司作为高端钛材生产商将最受益。

　　随着我国航空工业的发展和国产大飞机项目的投产,航空用高端钛材将迎来巨大的市场需求。公司为行业内唯一一家具有海绵钛-钛锭-铸-锻-钛加工材完整生产链的企业,拥有海绵钛年产能1.1万吨,钛锭年产能2.8万吨,钛材年产量达0.8万吨。2015年,公司航空航天领域钛材销量销售0.3万吨,同比增长41.3%,销售占比达到43%。在市场需求巨大的背景下,公司作为行业内高端钛材生产龙头企业将最受益。

　　供给收缩与需求增长,钛材价格有望触底回升。

　　从钛材供给端看,受行业整体产能过剩问题的影响,部分公司已经开始减产、停产,对钛材价格形成有力支撑。BOCE宝钛钛材现货结算价从2013年7月份持续下跌至2016年5月,跌幅达到31.3%,然而下跌幅度已有明显放缓趋势。在需求放量和供给产能收缩的双重作用下,钛材价格有望触底回升。

　　给予公司"买入"评级。

　　预计公司16-18年EPS分别为0.11元,0.38元,0.82元,对应当前股价的PE分别为157倍、46倍和21倍。鉴于未来航空领域高端钛材需求放量,给予公司"买入"评级。

　　风险提示。

　　航空用钛材需求不及预期;供给收缩不持续。