11月26日，央行继续暂停逆回购操作，这已是连续22日暂停，创下2016年初央行宣布公开市场操作每个工作日均可进行以来的暂停记录。

一位农商行交易员称，连续暂停操作主要是当前银行间市场流动性较为宽松；另外近期也没什么逆回购到期。Wind数据显示，11月份，除了1日有1000亿逆回购到期外，再无逆回购到期。

市场分析人士认为，本轮暂停的实质是“缩短放长”，在避免短端利率过低的同时稳杠杆。不过有部分市场人士担忧，持续暂停公开市场操作是否意味着货币政策取向发生变化。

交通银行首席经济学家连平称，央行暂停公开市场操作不是收紧的迹象，当前货币政策基调仍是稳健中性，流动性合理充裕，只是在年底财政资金带来较多流动性或工具选择上可能有些考虑。整体来看，未来一是流动性仍会合理充裕，二是信贷投放增速可能短期走高。

多位接受21世纪经济报道采访的受访人士认为，未来央行降准可能性较大，而降息可能性较小。

民生银行首席研究员温彬称，短期内利率不会调整，特别是基准利率。“一方面中美贸易摩擦走向及美联储12月加息对汇率的影响等，还要进一步观察；另一方面目前国内通胀水平相对温和，预计利率的变化至少是明年一季度以后。”

资金面延续宽松趋势

临近月末财政支出增加，可对冲中央国库现金管理到期等因素的影响，11月26日央行不开展逆回购操作。当日无逆回购到期，有3月库存现金定存回笼1000亿。

这已是央行持续第22日暂停逆回购，不过由于到期资金规模较少，资金面仍旧延续宽松态势。“今天入了7天、14天的跨月资金，利率都在2.6%左右，比较容易拿到资金。”前述农商行交易员称，“感觉大行都在出钱，超额储备金率也没上去，但市场资金一直比较松，可能因为风险偏好下降了。”

据21世纪经济报道记者了解，今年以来，流动性整体保持了合理充裕，不过由于货币政策传导面临阻碍，部分时点出现了政策利率与市场利率倒挂。如7月5日，DR007跌至2.51%低于7天逆回购利率2.55%。此前，有消息称央行通过正回购回笼流动性。

因此创纪录的持续暂停逆回购就不难理解，毕竟逆回购是向银行间市场投放流动性，而当前市场流动性已较为充裕。“今年以来，央行通过4次降准释放基础货币，同时配合公开市场操作保持了流动性充裕和市场利率回落。年底财政支出力度加大，流动性仍比较充裕，所以央行暂停逆回购。”温彬称。

国盛证券研究所固收组负责人刘郁认为，央行持续不开展逆回购操作的原因，可能在于10月央行进行“正回购”操作，而正回购资金11月到期会释放流动性，释放资金量与往常税期净投放量相差不多。

中信证券首席固收分析师明明认为，本轮暂停逆回购的实质是“缩短放长”，期限拉长有利于维持利率水平低位运行，与2016年的去杠杆不同，本轮缩短放长是为了在避免短端利率过低的同时稳杠杆。