A股的估值处于历史低位，政策底已出。从上周四起，美股对A股的拖累作用开始减弱。A股磨底或许还会持续一些时日，但投资者已经没必要悲观。投资大师霍华德曾表示，投资是一场人气竞赛，在人气最旺的时候买入是危险的。在那个时候，一切的利好都已经被计入价格。同样的道理，在市场极度低迷时，利空也被计入价格中。当前A股的估值已经处于历史低位，建议投资者不妨逆向思路，等待市场转暖的时机。

估值历史低位本身就是利好

A股的估值已经处于历史低位，从中长线来看，估值低是最重要的利好。买得便宜是投资中最重要的法则，估值处于历史性低位，说明A股现在的价格足够便宜。在便宜时买入，即使将来卖出的价格一般，也能获得不错的收益。牛市看 PE，熊市看 PB，比较当前PB与历史性低点出现当日的PB，可以看出当前的估值非常低。当前上证的PB为1.32倍，与2013 年 6 月 25 日上证 1849 点时的估值 1.31 倍非常接近，比其他4次历史大底时的PB都要低。深成指当前PB为1.99倍，与2008年上证1664点的估值相同，高于2005年和2015年时估值，但远低于2010年7月2日和2016年熔断时的估值。当前沪深300的估值1.34倍，略高于2013年底部的PB，低于其他底部时的PB。

从上述分析可以看出，当前A股的估值处于历史性低位。虽然估值低并不代表股市一定不跌，但是极低的估值表明股市已经足够便宜，下跌空间有限。长期来看，在估值处于历史性低位买股或买基金，下跌空间有限，上涨空间较大，持有几年之后通常都有不错的收益。

利好政策频出有望带来股市的市场底

当前A股的政策底已出。10月19日，国务院副总理刘鹤接受采访时不仅把我国官方对经济形势和股市的判断说了，还透露了未来打算和政策安排。刘鹤表示，中国的经济总体上保持了稳中向好的基本态势，经济主要指标处于合理区间；从金融领域看，金融去杠杆稳步推进，各类机构盲目扩张明显收敛，但历史上积累的风险和问题不可避免显现。刘鹤副总理表示股市下跌是诸多因素造成的，现在A股估值处于历史低位，政府高度重视股市的稳定，有一些新的制度和政策安排，允许银行理财子公司直接投资资本市场，要求各方化解股权质押的风险；在市场基本制度方面进行改革，完善回购制度；鼓励保险等机构入市解决股市的长期资金来源；鼓励国企改革和促进民民企发展；扩大开放。刘鹤副总理的采访并不是简单地对市场喊话，而是表明管理层真有实实在在的政策安排。

10月20日，国务院金融稳定委员会召开防范金融风险的专题会议，要求落实化解金融风险的各项政策。现在各部门的利好政策已经接连出台。一些地方政府对上市公司给予直接的支持，广东、北京和浙江均已宣布国资援助上市公司。央行通过民营企业债券融资支持计划缓解民营企业融资难，通过再贷款、再贴现等货币政策工具，支持商业银行扩大对民营企业的信贷投放。银保监会允许银行理财子公司对资本市场进行投资，出台了《商业银行理财子公司管理办法》，还要求金融机构合理地做好股权质押融资风险管理，对达到止损线的股权质押不能任性强平。

证监会方面，鼓励私募股权基金购买上市公司股票，参与上市公司并购重组，10月22日，旨在完善回购制度的《公司法》草案提请审议。基金业协会为救市基金开辟绿色通道。上证所和深证所也有一些配套措施出台。针对经济下滑，我国实行税收方面的让利，不追缴企业2019年1月之前的社保欠款；10月20日，又出台了《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)》对居民进行减税让利。