公司已与国家体育总局冬季运动管理中心签订协议，由公司负责2016-2022年中国冬季运动项目系列赛的独家运营权和独家版权。首先，体育产业的运营本身即会给公司带来巨额的收益;更重要的是，作为体育产业的独家代理，公司更容易推广自身的保健品牌，与体育产业发挥协同效应，我们看好公司在体育产业和保健品领域的布局，未来值得期待。

财务预测与投资建议

我们看好公司在体育产业和保健品领域的布局，基于此，我们略微上调公司2017-2018 年的每股收益，分别为0.57、0.60 元(原EPS 为0.53、0.54 元)，维持给予公司2017 年34 倍估值，对应目标价为19.38 元，维持买入评级。

风险提示

如果公司保健品转型不达预期，可能会影响公司的业绩。

金风科技(002202)点评：行业波动无碍公司稳定增长 风电趋势向好龙头价值低估

投资要点：

2016 年净利润30 亿元，同比增长5.39%：公司发布2016 年业绩快报，报告期内实现营业收入263.96 亿元，同比下降12.20%;实现归属母公司净利润30.03 亿元，同比增长5.39%;对应EPS为1.10 元。其中4 季度实现收入94.31 亿元，同比下降18.12%;实现归属母公司净利润8.62 亿元，同比增长16.27%。4 季度对应EPS 为0.32 元。本次业绩快报披露的经营业绩在公司2016年三季度报告中预计的范围内。

风机销售受行业影响同比下降，但市占率进一步提高：风电场规模稳定增长，限电改善盈利修复：2016 年受15 年抢装透支部分需求以及风电开发南移，工期拉长影响，全国风机新增并网19.3GW，同比下降41.46%，受此影响，公司风机出货量下降，应收下滑。而自营风电场规模扩大，限电进入改善通道，盈利修复，带动公司净利润同比增长。分项目来看：1)根据风能协会统计，16 年全国新增吊装23.37GW，同比下降24%。

公司16 年风机出货6.34GW，全国占比27.1%，份额进一步提高。扣除对内销售，对外销售约5.5GW，同比下降21%左右。

风机市场售价相对稳定，预计贡献收入210 亿左右，净利18-20亿左右。截至2016 年三季度末，公司在手订单14.4GW，创纪录，将保障后续增长2)风电场方面，根据风能协会统计，天润16 年新增装机0.81GW，累计权益并网装机约3.4GW，测算贡献净利润7-8 亿元，同比2016 年大幅增长。3)投资收益和其他业务预计贡献利润3-4 亿左右。

招标预示17 年行业高增长，平价上网1-3 年内将逐步实现：

根据我们的测算，当前风电的度电成本在0.32-0.45 元之间，已经逼近火电上网电价。风电项目的平均IRR 在8%-12%以上。

基于风机效率以及运营管理效率等方面的提升，行业平均度电成本年均降幅为6%，未来1-3 年内风火同价有望逐步实现!

15 年底之前核准未建项目87GW，需在17 年底之前实质开工，否则将执行2 分钱的标杆电价下调;16 年前三季度风机招标24GW 创纪录，全年预计30GW，招标文件基本要求在17 年底之前交货。作为先行指标，巨量招标预示17 年行业将重新迎来高增长，全年预计装机25-30GW。