长城汽车(601633)点评：哈弗品牌继续前行 2020年目标销量200万

投资要点

事件：我们参加了公司2 月19 日举行的“2017 哈弗SUV 品牌盛典”，公司在盛典推出全新哈弗H6，并公布了面向2020 年的全新战略规划。

全新H6 发布，配置外观全新升级。公司正式发布全新H6,新车采用全新平台、全新设计理念。配置上新车搭载2.0T 发动机匹配7 速双离合变速箱，相比老款动力更加强劲。全新H6 蓝标版之前已在2016 广州车展亮相，此次盛典首次发布了红标版车型，外观上红标版前脸配大格栅更显时尚，而蓝标版小格栅则主打运动。哈弗H6 2016 年全年销售58 万辆，同比增长55.6%，为SUV 领域销量冠军。新款H6 将于年内上市，有望进一步推升H6 销量。

哈弗品牌2020 年目标规划销售达到200 万辆。公司哈弗品牌SUV2016年销售93.8 万辆，同比增长34%。哈弗在全球SUV 产业2017 品牌价值前十榜单中位列全球第四，在2017 最具品牌价值的SUV 品牌排名中位列第二。公司到2020 年规划了哈弗品牌多款产品，覆盖小型、紧凑型、中型和中大型细分市场，从而在2020 年实现销量突破200 万辆，到时哈弗有望超过吉普、路虎成为全球最大的专业SUV 品牌。

公司规划到2020 年，将投入300 亿元用于新能源、智能化等项目，支撑公司中长期产品技术升级。公司日本研发中心已于2016 年1 月开业，未来公司还将在欧洲、北美建立多个技术中心，形成全球研发体系。公司规划到2020 年，将投入300 亿用于新能源、智能化等项目，支撑公司中长期产品技术升级，助力公司在汽车新能源、智能驾驶等下一代技术革新中取得领先优势。

自主SUV 霸气王者，短中长期亮点不断，“增持”评级。公司是自主SUV霸气王者：中短期看，2017 年公司全新H6、高端SUV 魏派(001 与002)等上市为公司提供增量销售“开源”，公司自主研发的1.3T/2.0T 发动机以及7DCT 变速箱逐步在主流车型适配，整体自制率进一步提高，降低成本“节流”;长期看，公司将深化红蓝标双产品线策略，开发全新柔性化平台，2020 年公司规划哈弗200 万辆销量目标，同时规划300 亿新能源以及智能驾驶研发投入，将驱动公司中长期产品线扩张，产品技术升级。看好公司长远的发展，预计17/18 年EPS 为1.32/1.45 元，维持“增持”评级。

风险提示： 2017 行业增速下滑超预期、行业价格战超预期