长城电脑(000066)公司事件点评：增发在即 优质资产整合有望加速

事件描述

17 年2 月20 日，中国电子科技集团公司召开领导班子扩大会决定：刘烈宏同志任中国电子科技集团公司总经理，免去其中国电子信息产业集团有限公司总经理职务。国务院国资委党委决定：刘烈宏同志任中国电子科技集团公司董事、党组副书记。

事件分析及结论

中国电子与中国电科，出身同源且有较强互补性。公司以资本公积金转增股本，且承诺不减持。彰显了公司对未来发展的信心，扩大了公司股本规模，有利于优化公司股本结构。

国企改革进入关键之年，高层领导互换是重要预兆。自15 年南北车合并之后，电子信息产业中的两大国企巨头也一直存在重新整合的遐想。

首推长城电脑，72 亿增发项目是目前中国电子集团的重中之重。72 亿增发项目，是目前中国电子的第一号工程，目前股价9.5 元与增发价13 元有较大空间。

国企改革对长城电脑的影响，优质资产整合有望加速。中国电子是中国信息安全的国家队，是掌握自主可控核心芯片、操作系统等基础软硬件的最核心机构。信息安全资产整合有望加速。

自主可控电脑产能有望17 年开始释放，带来较大利润空间。自主可控电脑全部达产后预计有较大净利润弹性。叠加此前长城信息等募投项目进展，预计全年业绩会有新突破。

投资评级与估值

按照13.04 元增发底价完成增发后股本34.11 亿股计算，我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.15 元、0.24 元、0.34 元，考虑到后续资产整合费用节省和新资产注入预期，还有上调空间，给予推荐评级，第一目标价14.4 元，相当于2017 年60 倍PE。

风险提示

资产整合不及预期。