研发投入显著加大，毛利水平稳步提升。报告期内，公司将多年积累的专业知识与技术优势进行产品化、解决方案化，以适应信息化、智能化、移动化的发展趋势，研发投入6260.22万元，占营业收入的比重为11.18%，同比增长25.87%；公司销售费用2,874.66万元，同比增长0.93%；管理费用12,047.94万元，同比增长35.78%，源于合并联创智融的管理费用及研发费用增加；财务费用2,779.07万元，同比增长353.49%，源于银行借款增加对应利息费用的增加；公司各分项业务毛利率涨跌互现，但总体毛利率水平仍同比提高4.12%。

转型金融成效显著，布局深化前景可期。公司自2014年转型以来，成功并购捷科智诚、联创智融、菲耐得等公司，初步形成了涵盖银行、保险市场的金融IT 服务布局，显著提升了公司的整体盈利能力；而本次增资菲耐得，将进一步促进其作为保险信息化整体解决方案提供商的经营发展，提升公司金融信息化业务的综合竞争力， 符合公司的长期发展战略。

投资建议：预计公司16年完成增发，16-18年摊薄EPS 为0.74、0.90、1.18元，公司深耕软件外包领域多年，正布局能源大数据以把握电改契机， 打造金融云平台强化服务能力，进军互联网金融业务市场，看好公司成长为金融服务及能源互联网龙头，维持“增持”评级，目标价39.31元。

风险提示：新业务拓展不及预期；市场整体估值水平下降。

盛通股份 ：印刷主业稳定增长 教育布局呼之欲出

研究机构：安信证券 评级：买入-B

盛通股份半年报：公司营业收入3.76亿元，同比增长12.8%；归属上市公司股东净利润1415万元，同比增长14.02%。

出版印刷业务平稳发展：上半年公司收入、净利润分别增长12.8%、14%；其中第二季度收入、利润分别增长14.9%、6.6%。分业务看，出版物印刷及包装印刷都保持良好的增长，分别增长16.8%、29%；商业印刷、云印刷出现不同程度下滑。上半年公司加强成本控制，综合毛利率提升1.5pct，达到18.9%。期间费用率15.2%，整体保持平稳，销售、财务费用率下滑0.9pct、0.13pct，管理费用率提升0.97pct。报告期内公司收到政府补贴1056万元，占税前利润约50%；所得税由于递延所得税影响，同比有较大幅度提升。

收购乐博乐博，进军机器人教育：公司公告拟以4.3亿元收购机器人教育公司乐博教育100%股权，16-19年扣非净利润承诺分别不低于2458万元、3230万元、4067万元、5125万元。乐博乐博是韩国机器人教育ROBOROBO在国内总代理，引入韩国普及率最高的机器人教育品牌ROBOROBO的课程及产品。乐博乐博定位中端市场，通过直营/加盟培训网店为学生提供培训，拥有65家直营校区，115家加盟校区，覆盖3.3万名学员。机器人教育是STEAM教育的一种，学生通过组装、搭建、编程、运行机器人，跨学科应用科学、技术、工程、数学知识、提升儿童创新能力、逻辑思维能力和动手实践能力。

我国中小学在校人数约1.4亿人，按照5.7%科技类教育参与率，人均年消费4000元计，国内潜在市场空间超过300亿。随着80、90后家长对素质教育重视度的提升、政策的支持力度加大、部分区域将机器人教育纳入特长生考试中，我们认为国内机器人教育产业正迎来快速发展期。乐博乐博是机器人教育领先企业，未来公司将进一步加快市场扩张，直营门店计划三年内翻倍；并可能开展游学、比赛等新服务，强化公司品牌影响力。乐博作为新东方拓展素质教育的一部分，公司未来有望与新东方联手，借助新东方的品牌及生源优势，加速市场开拓。