万达电影:发布新方案,注入资产业绩承诺延长

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：旷实,杨艾莉日期：2018-11-28

事件万达电影今日发布《发行股份购买资产暨关联交易报告书》草案修订稿。依据标的资产万达影视2018年1-7月经营情况对业绩承诺进行重新调整。

业绩承诺延长至2021年,显示注入资产业绩持续增长信心根据公告的修订稿,2018-2021年万达影视承诺净利润分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元和12.74亿元。与此前的草案相比,由于交易对价下调,万达影视承诺业绩相应进行下调(此前承诺为2018-2020年净利润分别不低于8.88、10.69、12.71亿元),同时延长一年承诺期至2021年。

业绩承诺的延长,显示了对万达影视注入资产持续增长的信心。

投资建议:

预计公司2018-2020年EPS 分别为0.86/0.92/1.03元,11月26日收盘价对应2018-2020年每股收益的市盈率分别为25.00x/23.33x/20.88x。根据公司最新承诺净利润进行预计,若公司此次发行股份购买资产的交易完成,考虑资产注入带来的利润增厚及股本摊薄,公司2018-2020年EPS 分别为1.10/1.21/1.39元,对应市盈率分别为19.66x/17.84x/15.54x。万达电影在线下有强大的院线布局能力,若顺利完成资产注入,将帮助公司在未来形成影视娱乐全产业链布局。维持买入评级。

风险提示电影市场票房增速下滑;非票收入占比提升缓慢;单银幕产出持续下滑风险;资产注入事项未获通过;游戏行业政策风险;电视剧行业政策风险。