万科A(000002)四月销售点评：销售稳健增长 拿地节奏平稳

投资要点

事件：

万科4 月实现销售面积289.8 万平方米，销售金额418.9 亿元。2017 年1-4月份公司累计实现销售面积1278.1 万平方米，销售金额1921.7 亿元。4 月公司新增11 个开发项目，总建面173.6 万平米;3 个物流项目，总建面38.2 万平米。

点评：

4 月销售稳健增长。4 月公司实现销售面积289.8 万平方米，销售金额418.9亿元，同比分别增长9.7%、17.5%。2017 年1-4 月销售面积累计同比增长57.8%，销售金额累计同比增长73.3%。公司1-4 月销售同比高速增长，主要受益于此前卓越的投资拿地策略和高效的运营能力。4 月单月增速有所放缓，主要受调控和季节性因素影响，不代表长期趋势。

4 月拿地节奏保持平稳。万科2017 年4 月新增14 个项目，分布在厦门、杭州、嘉兴、上海、苏州、唐山、北京、郑州、西安、重庆、天津。本月新增项目总建筑面积211.8 万平方米，总地价107.9 亿元，拿地金额占销售金额比重为25.8%，相比3 月的19.5%有所回升，但低于2016 年全年50.2%的水平，整体平稳可控。

投资建议：万科1-4 月销售稳定增长，拿地节奏保持平稳，预计未来业绩将持续稳健增长，看好公司长远投资价值。预计公司2017-2018 年EPS 分别为2.20、2.48 元，对应PE 分别为8.6 和7.6 倍。维持“买入”评级。

风险提示：地产销售不及预期;货币政策收紧。