合力泰：业绩大超预期， “1+N”战略显成效

事件：公司发布一季度业绩预告：预计一季度归母净利润为 2.01-2.22 亿元，同比增长 184.13%-213.81%，大超市场预期。

一季度业绩大超预期， “1+N”战略显成效：一季度公司合并报表范围增加了珠海晨新与上海蓝沛合泰，同时公司持续优化产品与客户结构，实现了主流国产手机品牌全方位覆盖，并加速“1+N”战略落地，带动公司一季度实现爆发式增长，业绩大超市场预期。

空间广阔成长动能强，向上拓展有望带动业绩持续超预期。 公司目前主要以中低端机型为主，伴随着国产手机品牌海外市场拓展加速，我们预计 2018 年国产手机出货量将达 9 亿部左右，年均增速 20%左右，其中“千元机”超 5 亿部，市场空间广阔。公司依托领先的成本控制能力，且已实现触显、摄像头、指纹识别全线产品供货能力，“1+N”战略加速落地，我们预计，公司 2018 年有望实现 2-3 亿部手机产品配套出货，对应 300 亿元收入，带动公司未来 2年实现 50%以上年均复合增速。同时公司还持续加大双摄、3D 玻璃等新产品投入力度， 通过新产品进一步拓展至中高端机型市场， 目前已经处于小批量供货阶段，二季度后规模有望快速扩大，进而带动业绩进一步超预期。

汽车电子业务突飞猛进，电子标签产品即将发力。 车载摄像头属于车规级产品，对摄像头质量、稳定性等方面要求更高，公司借助与比亚迪的合作，切入车载摄像头供应链，目前是比亚迪车载摄像头的主要供应商，并进一步获得北汽等客户订单，随着 ADAS 系统渗透率提升，公司汽车电子业务将进入快速发展期。同时伴随着新零售业态兴起，电子标签认可度逐渐提升，公司通过租赁方式解决用户初始投入过高痛点，加速行业爆发，在行业爆发初期通过硬件产品销售将首先受益，后期随着规模扩张后，还可借助海量数据，获得增值收益，实现由硬件到平台的跨越。

投资建议： “1+N”战略加速落地夯实高成长基础，车载摄像头与电子标签业务放量在即， 我们预计公司 2016/17/18 年净利润为 8.78/13.4/20.4 亿元， EPS为 0.61/0.86/1.30 元，增速为 302%/53%/52%，考虑到公司业绩持续超预期，给予 2017 年 35 倍估值，上调目标价至 30.1 元，上调至“买入”评级。

风险提示：国产品牌在海外市场拓展进度低预期、电子标签拓展进度低预期。

　恒瑞医药：卡泊芬净在英国德国获批，有助于首仿药国内推广

公司 2017 年 3 月 15 日公告， 注射用醋酸卡泊芬净获得英国和德国上市许可。 卡泊芬净是一种半合成脂肽类化合物， 通过非竞争性抑制 β- (1,3) -D-糖苷合成酶，破坏真菌细胞壁糖苷的合成，破坏真菌细胞壁的完整性。卡泊芬净适用于成人患者和儿童患者(三个月及三个月以上)经验性治疗中性粒细胞减少、伴发热病人的可疑真菌感染以及治疗对其它治疗无效或不能耐受的侵袭性曲霉菌，目前已在全球广泛上市销售。卡泊芬净原研厂商为默沙东，2016 年全球销售收入 5.58 亿美元。