公司煤炭资源品质优良,资产重组后,公司85%以上的煤炭资源位于陕北、黄陇等优质煤产区。截至2016年三季度,公司煤炭产量6708万吨列A股煤炭上市公司第二位;煤炭资源储量158.87亿吨和可采储量94.3亿吨列A股煤炭上市公司第三位。

2016年供给侧改革持续推进,产量下降、价格回升

目前公司所有矿井都属于一级高效矿井,预计公司2016年全年煤炭产量在9200万吨左右。价格方面,公司煤炭售价在进入三季度后开始出现明显上涨,9-12月叠加运力紧张、库存低、经销商存煤等因素,预计公司四季度煤炭综合均价继续走高。

成本有效控制,盈利显著改善

公司各项管理措施逐项落地,在去产能的同时更注重提质保价、降本增效,管理效果逐步显现。截至2016年中报,公司原选煤完全单位成本为134.2元/吨,同比下降24.65元/吨。测算吨煤毛利由一季度的72元/吨增至三季度的139元/吨,吨煤净利也由一季度的4元/吨增至三季度的36元/吨。 剥离亏损煤矿助力公司业绩改善 2016年3月10日,公司公告将下属部分亏损资产剥离至集团及其下属企业,标的资产赋存条件差、剩余资源储量较小且人员负担较重,亏损较重。本次亏损资产的剥离,使得公司得以甩掉包袱轻装上阵,助力公司业绩显著改善。

涅槃重生,2016年大幅扭亏为盈

公司业绩预告2016年预计实现归属于上市公司股东的净利润为25到30亿元。在前三季度分季度净利润稳步增长的基础上,公司四季度业绩继续大幅增长,四季度归属净利润上下限将分别达到19.74亿元和14.74亿元,EPS上下限分别为0.20和0.15。

股东减持计划令公司股价承压 截至目前,仍在“华能开发”、“三峡资本”两大股东计划减持期内,上述股东减持计划仍将在一定程度上使得公司股价表现承压。

盈利预测及投资观点

公司作为煤炭板块最纯正的动力煤标的,业绩释放确定性和持续性强。我们预测公司2016-2018年的EPS分别为0.28、0.70和0.65,目前2017、2018两年估值分别为7.7和8.4倍,估值均已不足10倍,继续强烈推荐,维持“买入”评级。

冀中能源:增产需要时间 业绩仍难释放

冀中能源 000937

研究机构：招商证券 分析师：卢平,沈菁 撰写日期：2016-11-04

受益供给侧改革,公司煤价9月以来持续上涨,但由于历史欠账较多,业绩仍难释放,需要一定时间消化以前欠账,预计全年净利仅3.5亿左右,EPS约0.1元/股。当前政策持续打压煤价,建议投资者等待煤价调整后的投资机会。

煤炭板块:增产需要时间,全年产量预计2900万吨。公司目前共有25个矿井,其中23个生产矿井,2个在建矿井,按照276天重新核定后在产产能3150万吨,全年预计原煤产量2900万吨,与2015年基本持平。近期发改委要求部分安全先进矿井恢复到330天生产,但是由于前期生产设备和安全设施投入下降,且人员已经重新安置,重新布置工作面又需要大约1-2个月的时间,预计需要一段时间才能逐步提升至330天的产能。

分矿区来看,本部邢台矿区8个矿;276天产能953万吨,主产主焦煤和1/3焦煤,精煤洗出率50%左右,整体洗煤回收率80%。不含财务费用的完全成本在300元/吨以上。目前出厂的主焦精煤含税价格在1140元/吨,1/3焦煤在1040元/吨,洗中煤在370元/吨。