但不是所有企业都能从基准利率的降低中获益，这是因为，虽然基准利率在降低，但信用风险却在上升。

2015年四季度末，商业银行不良贷款余额达到12744亿元，较2014年年底又增加了4318亿元，不良贷款率则从2014年年底的1.25%上升到1.67%，已连续15个季度出现不良贷款余额和不良贷款率的双升。

随着信用风险的暴露，信用利差也在扩大。在同业拆借市场上，3年期AA-债券的到期收益率虽从2014年12月的7.07%回落至2015年12月的5.64%，但3年期AA-债券与3年期AAA+债券的信用利差却从2012年的1.54个百分点扩大到2015年12月的2.65个百分点。

同样的，5年期AA-债券的到期收益率从2014年12月的7.49%回落至2015年12月的6.05%，但5年期AA-债券与5年期AAA+债券的信用利差却从2012年的1.94个百分点扩大到2015年12月的2.84个百分点。

信托融资方面，自2014年以来房地产信托频繁爆出风险事件，虽然在刚性兑付下最终都得以偿付，但潜在的风险压力也在增大；相应的，地产信托的发行量在2015年有所减少，2015年的新增集合资金信托中，地产信托只有2725亿元，同比减少11.5%，在集合资金信托中的占比则从2010年的30%以上下降到2015年12月的13.6%；平均的融资期限也缩短到1.6年左右，短于集合信托产品平均2年左右的融资期限。

地产行业的传统融资渠道面临考验，企业间融资成本的分化进一步加剧。

在土地成本和资金成本的双重压力下，地产企业的利润率进一步降低，上市地产公司营业利润率的中位数已经从2010年的23.5%降至2015年的12.9%；而平均的营业利润率则从2010年的24.5%下降到9.2%；其中，销售额在百亿元以上的地产上市公司的营业利润率中位数也降至14.2%。

高地价不仅侵蚀了利润率，还使地产企业的前期投资压力增大，投资回收周期延长、周转速度减缓，尤其是当土地成本在销售均价中的占比已较高时，企业被迫推迟开盘日，使投资回收周期进一步拉长。

此外，投资物业占比的上升也减慢了地产行业的资金周转速度。当前上市地产公司投资物业的总值已达到1.2万亿元，再加上约3000亿元的固定资产，投资物业及固定资产总值已相当于上市地产公司资产总额的15%。