结果,地产上市公司存量资产周转率的中位数从2009年的0.44倍降至2015年的0.28倍,预期在未来的市场低谷中可能进一步降低至0.18倍,较2008年金融危机期间还低;而销售额在百亿元以上的地产上市公司平均的存量资产周转率也已降至0.38倍,预期低谷中将进一步降低至0.29倍,整体周转速度呈下降趋势。
由于利润率和周转率的乘积就是投资回报率,所以,随着利润率的下降和周转速度的减慢,行业整体的投资回报率也呈下降趋势。
上市地产公司2015年平均的投入资本回报率(ROIC)已降至8.3%,期末摊薄的净资产回报率(ROE)则从几年前的14%以上降至2015年的6.4%;有53%的公司2015年的投入资本回报率已低于债务融资成本。
由于地产行业平均的投资回报率已逼近债务融资成本,所以,虽然2015年地产市场的销售复苏,但企业的投资需求仍在萎缩。
2015年全年累计新增的社会融资总额同比减少了6.4%,全年的固定资产投资增速仅为10.0%,是2001年以来的最低值,房地产开发投资增速更出现大幅下降——尽管销售有所复苏,但在存货压力下,全国房地产开发投资总额的同比增长率已从2010年的33.2%下降到2014年的10.5%,2015年进一步降低至1.0%。
其中,住宅投资的增速下降最为明显,从2010年的32.9%下降到2014年的9.2%,2015年进一步降低至0.4%;而办公楼和商业营业用房的投资增速则分别从2010年的30%以上减慢至10.1%和1.8%。
结果,2015年全国商品房的新开工面积同比减少了14.0%,全国土地购置面积同比减少了31.7%,土地成交价款同比减少了23.9%。