用途

牛市价差策略除了可以用来投机之外，还具有以下的用途：

一是如果一个投资者只是买入看涨期权并且发现他面临未兑现的亏损，可以通过“向下挪仓”为一个牛市价差，从而显著地提高他恢复到盈亏平衡的机会。例如，一个投资者最初用3点买入了1手标的1月35call，希望标的价格会很快上涨，结果标的价格却下跌到了32，随着1月到期日的临近，这个call现在只值1.5，标的价格在到期前需要反弹到38，相对目前价格需要18.75%的上涨幅度，才能保持盈亏平衡，这个可能性很小。如果1月30call价格为3，他就可以通过卖出2手1月35call，同时买入1手1月30call，在不考虑手续费的情况下，这样做不需要额外的投资，他却通过操作把买入看涨期权策略变成了牛市价差策略，只要标的价格反弹到33就可以实现盈亏平衡，这要比之前的38容易实现得多。

二是如果投资者只是买入看涨期权并且有未兑现的盈利，他可以在高的执行价上卖出看涨期权，从而构造出一个牛市价差，以锁住部分盈利。由于价格上涨，这时候卖出的高执行价看涨期权收到的期权费可能能够完全弥补当初买入低执行价看涨期权的支出，从而使得所构造的牛市价差处于没有任何风险的状态。

三是标的多头有未兑现亏损，也可以利用牛市价差来降低他实现盈亏平衡的价格。例如，某个投资者按48买入单位标的，标的价格后来跌到了42，于是他就面临着未兑现的亏损。为了达到盈亏平衡，标的价格必须上涨6点。如果标的1月40call价格为4,1月45call价格为2，他就可以通过买入1手1月40call，同时卖出2手1月45call，从而将手中的头寸改造成1手牛市价差和1手卖出备兑的组合，新头寸的盈亏平衡点为44，即只要反弹2个点他就可以实现盈亏平衡了。如果标的价格继续下跌，在1月到期日时跌到40，所有期权都会无价值到期，对投资者来说，最终亏损和只持有标的而不进行任何期权交易的亏损相同(除了所花费的期权费)。由于卖出备兑和牛市价差都是有限盈利的策略，因此这个新头寸的盈利一定也是有限的。如果标的在1月到期时高于45，就会实现最大盈利。

四是牛市价差也可以用来“代替”卖出备兑。如果一个期权是实值的，而且不包含或者包含很少的时间价值，那么就可以用买它来代替买入标的。而买入这样的看涨期权的成本比买入标的要小，投资者就可以用较小的投资而得到基本相同的潜在盈利。

影响因素

价格因素

牛市价差是买入低执行价看涨期权卖出高执行价看涨期权，低执行价看涨期权的实值程度永远比高执行价看涨期权要深，因此牛市价差整体上delta永远为正值，随着标的资产价格的上涨，牛市价差组合盈利会持续增加，直至逼近最大潜在盈利。

时间因素

分析时间因素对牛市价差组合价值影响的时候，一定要明白期权价值对时间的偏导和theta值之间的区别，为了体现期权价值随着时间的消耗而不断降低的事实，我们人为地把买方theta值定义为负值，实际上，期权价值对时间的偏导数是个正值，即随着期权有效期越长，期权越有价值。明白了这个道理，就很容易理解，当牛市价差中高执行价期权更接近平值时，牛市价差整体价值对于时间的偏导其实是负值，因此到期时间越短，牛市价差价值越大，这也是牛市价差距离到期时间越短效果越显著的原因。