9月以来，全球经济和大宗商品市场的领先指标——波罗的海干散货指数(BDI)不断攀升，一度突破1500点整数关口，创下2014年3月25日以来的新高；而作为与BDI指数相关的铁矿石价格，则可以用“跌惨了”来形容，截至昨日收盘，铁矿石期货主力1801合约本月累计跌幅逾17%。

由于BDI主要衡量铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用，也是大宗商品走势的“晴雨表”。按照常理来看，BDI与铁矿石价格走势应呈现一定的正相关性。此次二者出现背离，反映了哪些问题？对黑色系未来走势又有何揭示作用？

BDI向上 铁矿石向下

7月以来，BDI指数出现加速上涨，近日更是一度创下“八连涨”，于9月25日创下2014年3月25日以来的新高1503点，较6月6日的低点818点上涨685点，涨幅高达83.7%。

华泰证券(行情601688,诊股)研究员沈晓峰、郑路认为，推助BDI不断上涨的因素，正是三季度以来量价齐升的集运市场，以及干散货运输迎来季节性旺季。

素有大宗商品“风向标”之称的BDI指数由几条主要航线的即期运费加权而成，主要用于衡量铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等大宗商品的运输费用，可以看作是散装原材料的运费指数，也是反映国际间贸易状况的参考指标，与全球经济状况、原材料价格状况密切相关。

数据统计显示，2017年前8个月，干散货BDI指数均值为988点，同比增长83.6%，其中前两个季度均值分别为945点、1006点，同比分别增长164%、64%，表明干散货市场明显复苏。

然而，与之相关的铁矿石等商品价格近期却遭遇重挫。以铁矿石期货为例，6月以来展开强势上行，但在8月22日盘中创下阶段高点609.5元/吨后便展开弱势下调，主力1801合约最新报收473元/吨，较此前高点下滑超22%。

有研究认为，BDI指数与铁矿石价格之间常常呈现一定的正相关性，那么，此番二者为何背离？

“受‘十一’假期影响，矿山在假期前出货量维持在高位，供应相对过剩是近期BDI指数上涨、铁矿石价格下跌的主要原因。”东兴证券(行情601198,诊股)分析师郑闵钢、闫海表示。

兴证期货高级研究员林惠表示，7月以来，钢价开始不断上涨，丰厚的利润使得钢厂生产积极性增加，带动了铁矿石的进口需求；同时螺纹钢、铁矿石价差较大，钢厂为了提高产出也进一步加大了海外高品位铁矿石的进口量。另外，环保限产也促使钢厂提前加大生产，令运输需求端保持强劲。由于铁矿石、煤炭等大宗商品补库存叠加北半球粮食旺季出货，海运需求有所增加；同时海运市场新增运力减少，从而BDI指数大幅上涨。然而，8月份经济数据不及预期，我国经济下行压力增大；加之后期环保政策效应开始发力，采暖季钢厂限产，铁矿石需求将受到影响，同时铁矿石供给仍维持高位，从而令近期铁矿石期货价格逐渐走弱。

除了铁矿石自身供需因素外，东吴期货研究所副所长倪耀祥表示，BDI指数作为衡量中国乃至全球商品需求的一个重要指标，它的上涨反映了国际市场对中国经济稳健向好的强烈预期，中国乃至世界主要经济体目前正处在秋季消费旺季，BDI指数上涨反映了中国乃至全球进出口季节性增长的特点。

同时，美国大豆进入收割期，中国对美国大豆进口需求的增长也推升了BDI指数，加剧了两者走势的背离。

历史上的背离