周五（7月28日），大宗商品多数下跌，上涨幅度微弱。橡胶暴跌，跌幅达5.39% ，鸡蛋下跌1.82%，郑煤下跌1.18%，郑油下跌1.33%，郑醇下跌1.21%，郑棉下跌1.07%，塑料下跌0.84%。黑色系遇阻回落，截止收盘铁矿上涨0.86%，热卷上涨0.63%，焦炭上涨0.31%。两粕小幅度上扬，豆粕上涨0.82%，菜粕上涨0.31%。

豆粕阶段性供过于求

目前东北产区大豆进入开花结荚期，近期出现大范围透雨，有效缓解旱情，水热条件利于大豆作物生长，据中华粮网遥感监测显示，7月大豆长势同比去年优越，开局良好，且综合各方调研情况看，主产区玉米转增大豆面积预计超过两成，产量复苏预期强烈，增产及临储大豆出库预期等因素令价格承压。于此同时，进口大豆因增值税下调和船期推顺延导致7月份到港量剧增，油厂面临胀库压力，被动开足马力消耗大豆，压榨量维持高位，但由于近期豆棕价差的扩大，豆油需求增长并不明显，加之国内下游饲料养殖企业效益不佳，消费低迷，导致豆粕阶段性供过于求，而美豆天气市尚未结束，风险升水随时可能注入带来短时反弹，预计在豆油消费旺季来临前，油粕价格将继续震荡偏弱。

空头格局难改，天胶震荡探底

从行业供求来看，下半年天胶产量预期继续保持增产态势，全年天胶产量在1300—1350万吨，在国内房地产下行周期和基建投资走弱的影响 下，需求端不容乐观，存在继续回落的压力，就算在IRSG偏向乐观的1280万吨需求的假设下，天胶市场仍保持产大于求的格局，这奠定了行业空头的格局。

国内货币政策方面，在上半年金融去杠杆监管取得阶段性成果的背景下，下半年国内货币政策预期不会更紧，目前市场普遍预期上半年5月份的利率高点很难被突破，但是在美联储加息紧缩周期的背景下，国内货币政策很可能保持“不紧不松”，除非经济出现超预期下滑或者意外风险事件，否则货币宽松空间也很有限，对于天胶需求的支撑作用也有限。

铁矿上涨概率有多大

基于季节周期的补库这个题材还没有完全释放，这个补库动机是季节天气考虑，由于钢厂春节之后的厂内库存开始下降，所以大量的厂内库存前移，考虑到国内钢厂生产利润，长流程炼钢的产能都在不断的增加，所以在利润驱使下，钢厂的铁矿石需求量保持较大量，尤其是对高品矿需求，所以矿石一旦迎来补库行情，高品矿需求率先启动，但是钢厂库存中高品矿比例相对比较有限，所以高品价格仍然会引导新的一轮的价格上涨。

6月份开始上涨的的钢材行情是炒作电弧炉产能无法释放到位，而充斥在市场的很多言论也是这个论调，但是就全年看，货源供应要么从供应商增加，其实淡季消化量下降再匹配供应增量；但是所有的言论口径中电弧炉产能释放的基调是时间问题，所以后市电弧炉产能释放势必引发螺纹的价格受到货源增加的压力，与此同时电弧炉产能释放会刺激废钢价格上涨，当高炉添加废钢成本和烧结矿成本开始匹配，甚至开始增加的阶段，那么烧结矿需求就会增加，再加上钢厂利润的高水平，高品需求同样会再次引发价格上涨。