据报道，全球最大的大宗商品贸易商嘉能可27日宣布，上半年自有铜产量同比下降9%至64.29万吨，将全年铜产量目标下调2%至133万吨左右，因矿山品位下降。锌、铅、镍的全年产量目标也分别下调了5%、5%、4%。目前铜矿供应增速系统性下行，锌矿供应仍然偏紧，并且国内冶炼厂屡有停产发生，局部地区的供不应求局加剧，有色行业上市公司半年报业绩普遍大增。受益于新能源汽车需求增长的铜箔、汽车铝板等细分行业受到机构看好。

锡业股份临时公告点评:锡锌价回升,半年度扭亏为盈

锡业股份 000960

研究机构：国联证券 分析师：石亮 撰写日期：2016-07-13

事件:公司7月12日公布半年度业绩预告,预计公司2016年1月1日至6月30日归属于上市公司股东的净利润在500万-1000万之间,相比于上年同期亏损3.93亿,大幅上涨101.3%-102.5%,EPS 0.0034-0.0068元,去年同期EPS -0.2669元。

点评:

华联锌铟提供重要业绩支撑。公司2015年并购的华联锌铟主营业务是锌精矿、锡精矿和铜精矿的采选和生产,2015年净利4.98亿,顺利完成业绩承诺,2016、2017年业绩承诺分别为5.91亿、6.81亿。在全球老牌锌矿陆续关停,锌资源供给收缩的背景有利于华联锌铟的产销,锌价的回暖也有利于华联锌铟业绩承诺的顺利完成,公司持股比例达到75.74%,华联锌铟的良好收益对于公司业绩提供重要支撑。

锡价持续上涨助力业绩扭亏为盈。2015年锡价的单边下跌对于公司的业绩造成非常不利的影响,2015年第一、第二季度归属于上市公司股东的净利润分别为-3.11亿和-2.61亿。2016年初以来,锡价单边上涨,至二季度末累计涨幅达到22.96%。对于公司的扭亏为盈起到了决定性作用。

公司资源储量丰富,下游稳定增长。公司拥有丰富的矿产资源,铟、锡和锌的储量分别位居全国第一、第三和云南省第三,为公司的持续发展奠定基础。锡的下游主要是电子焊接、马口铁等,未来锡在锂电池领域对阳极碳的替代、在不锈钢领域对铬镍的替代、在PVC 领域对铅的替代等都有望为锡的需求增长贡献新的力量;铟的主要应用领域是ITO 靶材、电子半导体、焊料和合金等领域,锌则广泛应用于汽车、建筑、家用电器、船舶、轻工、机械、电池等行业,下游的发展潜力对公司产品需求形成支撑? 投资建议,维持“推荐”评级。我们预计当前商品价格仍有上升空间,公司业绩将持续受益。不考虑定增摊薄股本,预计16~18年公司EPS 分别为0.03、0.44和0.89元,对应当前的股价分别为436.5X、31.7X 和15.6X,业绩反转,持续“推荐”。

风险提示:1)锡价下跌;2)资源回收业务不达预期。