4、贷款基础利率

贷款基础利率（LoanPrimeRate，简称LPR），即商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可根据客户信用等级、贷款期限、风险缓释等因素在此基础上加减点生成。

1年期贷款基础利率自2013年10月25日发布后，先扬后抑，随着央行不断降准、降息，其也呈现迅速下跌的走势，从2015年年初的5.51%，跌至4.3%水平，但2015年10月底下跌之后，至今未降。但这并未反映市场真实贷款利率数据，目前各股份制商业银行贷款基础利率大多有所上调。

图4：1年期贷款基础利率

二、2016年期货市场情况

10年期国债期货主力合约在上市之初，对应国债现券到期收益率在3.6%水平，之后历经长达一年半的利率下跌时间（之前一年半的时间，10年国债期货还未上市），利率最低点在2016年三季度，10债的收益率在2.6%水平，跌幅在100bp，对应期货主力合约价格在102水平。到2016年最后两个月，市场经历了一波惨烈下跌，10债从2.6%到3.5%，仅仅用了两个月时间，而在此期间，国债期货深度贴水，其对应现券YTM曾到了3.8%高位。

市场进入2017年上半年最后一个月（6月份），当市场普遍预计在多重利空因素扰动下，债市难有好的表现之际，市场却走出一波较为可观的反弹行情。自5月以来，市场反弹行情持续一个多月时间，10债绝对涨幅超过2元，其对应YTM从3.8%跌至3.5%附近，时间、幅度都已较大。这波反弹是由监管力度（银行延期提交自查报告等）稍有缓和、人民币升值、央行维稳短期资金面所致。

监管层虽然提出在处置风险点的时候不能导致新的风险点出现，但其并未放弃处置风险点的想法，也即意味着监管层去杠杆的意图未曾改变。而人民币短期虽有升值，给央行货币政策一定缓和空间，但人民币目前并未有持续升值的基础，央行维稳短期资金面有时间节点因素，勿需过度解读，未来利率的重心震荡走高仍是大概率事件。

图5：10年国债期货月线图

三、2017年下半年利率市场分析