眼下，北半球大豆产区天气炒作告一段落，美豆高位大幅下挫领跌内外盘油脂油料。叠加内盘油脂油料移仓换月启动，双粕跟随性回调。截至今日收盘，郑菜粕领跌油脂油料，9月、1月合约跌幅双双逾2%。

（一）国产油菜籽减无可减

统计局数据显示，2016年我国油菜籽产量在1455万吨。依据国家粮油信息中心7月份供需报告预估，2017年我国油菜籽产量为1340万吨，年比削减幅度在7.88%。虽然远高于此前坊间预估水平，但这意味着今年国产油菜籽仍将延续减产大势。

从产量的历史变动趋势来看，2010年-2015年国产油菜籽实现了产量6年升，2016年国产油菜籽产量近8年来首度减产，削减幅度逼近10%。而与官方数据不同的是，坊间分析机构普遍预计，我国菜籽产量在300-700万吨，过去几年预估年均减产20%左右。

国家粮油信息中心分析认为，目前国内菜籽播种面积已经到了减无可减的地步，加上菜籽收购价格走高，后期继续下滑的空间已不大。我国油菜籽产量占比在四成以上，产销区集中于湘鄂钏等长江中下游地区。国产菜籽主要流向小榨，国内菜籽产量对市场影响已经很小。

（二）加籽竞争优势显著

依据USDA发布的7月份报告，2017/18年度加拿大油菜籽出口量在1120万吨，较6月份预估值高出50万吨，亦高于2016/17年度的1100万吨。调高出口的原因在于，本年度加拿大油菜籽出口表现强劲。

与此同时，澳大利亚油菜籽的出口竞争力显著减弱。澳大利亚大部冬季农作物产区持续干燥，下层土墒情不足，造成播种面积下滑，当地油菜籽单产预估在1.23吨/公顷，或较五年均值削减8%。USDA最新报告预计，2017/18年度澳大利亚油菜籽产量在320万吨，较上月预估值下滑14%，较上年度削减23%；播种面积预计为260万公顷，比上月预估值下调20万公顷，较上年度增加12%。

（三）豆菜粕双双供过于求

从国内市场来看，囿于近期进口菜籽集中到港，截至上周沿海菜籽库存量继续增加，且沿海油厂开机率保持较高水平，导致沿海菜粕库存量持续回升。终端需求方面，南方持续高温、降雨稀少，水产养殖业对菜粕的需求提升预期不宜高估。接下来，建议投资者重点关注南方天气炒作，以及沿海地区菜粕的成交情况。

临池豆粕方面，7月份国内大豆到港量将迎来恢复性增长。眼下，部分港口甚至已经出现排队卸船现象，油厂开足马力加工大豆。而另一方面，豆粕的需求增长并不明显，加之夏季各地高温炎热的天气影响饲料养殖企业提货的积极性，导致油厂豆粕库存高企，供大于求仍是主旋律。适逢当前豆菜粕价差偏低，豆粕对菜粕的替代或将进一步加重菜粕抛压。