美元加息落地，金银短期反弹

操作策略：短期支撑，中期调整

美联储如期加息25个基点，联邦基金利率从0.5%~0.75%调升到0.75%~1%,美元汇率下挫，黄金和美股上涨,美债收益率跳水。美联储在声明中称，目前的政策立场将能够进一步支持劳动力市场走强，并推动通胀可持续的升至2%的目标。2017年将加息3次；2019年料将略微更快地加息，维持2018年和更长周期的利率预期不变。美联储官员预计，联邦基金利率将在2019年年底达到3%，这较其去年12月的预期有所提前。荷兰大选结果尚未出炉,但引发黑天鹅的风险在降低, ANP数据显示：荷兰2017年大选10%的计票结果显示，首相Rutte所属VVD党处于领先地位，这意味着欧盟分裂的威胁减少。此前出口民调显示,现任荷兰首相吕特（Mark Rutte）所在的自由民主党（VVD）获得31个议席， Geert Wilders领导的自由党（PVV）获得19个议席。消息显示，法国总统法国总统候选人勒庞支持率保持在26.5%不变，马克龙支持率上升0.5个百分点至25.5%，菲永支持率下降0.5个百分点至18.5%。马克龙料将以61.5%-38.5%击败竞争对手勒庞。美元加息落地, 欧洲选举风险尚未消除，令金银获得短期支撑，但贵金属中期依然承压。

铜：美联储加息增加现货持有成本，铜价格回升过程料会受到干扰

铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：上周，铜精矿加工费继续小幅下降，此前的智利罢工将在3、4月铜精矿供应上体现。另外，虽然近期SHFE和LME铜库存相继大幅度增加，但是主要是套保者交割所致，并不是特别具有可持续性，短期供应弹性料不会进一步增加。需求领域环比有所改善，下游采购上周有一定增加，不过强度不是很大。

走势分析：

当日走势：3月15日，铜价格整体上进一步的反弹。

沪铜1703合约顺利交割，交割总量为5.44万吨，这是继1702合约大量交割之后的又一次巨量交割，不过本次交割量小幅小于1702合约（5.8万吨）。

对比2016年，2、3月份也是以大量交割结束，并且2016年两次交割量分别为5.5、7.4万吨。2017年的交割量小幅小于去年同期。

另外，交割之后，现货市场料比较宽松，3月15日，现货市场对1704合约的贴水恢复至-200元/吨附近。交割之后的现货宽松料不利于铜价格，铜价格反弹格局恐怕会受到一定的抑制。

此外，消息面上，受助于经济稳步成长、就业增长强劲以及对通胀正在向其设定的目标回升的信心，美联储周三(3月15日)宣布加息25个基点；不过，声明中并无加快升息步伐等描述，由于本次加息已经被市场充分反应，因此没有意外的结果被解读利好。不过，美元利息的提升，对铜现货会带来额外15美元/吨/年的持有成本，可能会加大外盘现货的贴水，进而不利于铜价格。所以我们认为加息对铜价格是不利的。

短期电力电缆领域消费没有实质好转，不过板材、箔材领域消费较好，据SMM调研，2月份铜板带箔企业开工率为61.02%，同比增加9.39个百分点，环比略增1.13个百分点。这与我们在3月份的月报终端消费数据较为一致。