市场等待加息决议，注意荷兰选举风险

市场静待美联储FOMC会议结果，3月份大概率加息之际，市场目前较为平静，走势震荡，但风险事件的意外爆发可能推升避险情绪。消息显示，法国总统参选人菲永因涉嫌挪用公款而接受正式调查，勒庞支持率将进一步上升；荷兰今日开始选举，当前民调显示，自由党的支持率仍落后于劲敌主流政党自由民主党(VVD)，但仍在选举中占据优势，此前自由党的支持率更多次超过自由民主党；如此种种我们认为都将抬升市场的避险情绪，而令金银获得短期支撑。但从美国方面来看，投资者静待美联储为期两日的FOMC政策会议，利率决议将于北京时间周四凌晨2:00公布，美联储3月将大概率加息25BP，市场转为预计今年将加息3次，关注加息后美联储向市场释放鹰鸽的情况，贵金属中期依然承压。

铜：Escondida铜矿工会拒绝谈判邀请，铜价格后市看好观点不变

铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：上周，铜精矿加工费继续小幅下降，此前的智利罢工将在3、4月铜精矿供应上体现。另外，虽然近期SHFE和LME铜库存相继大幅度增加，但是主要是套保者交割所致，并不是特别具有可持续性，短期供应弹性料不会进一步增加。需求领域环比有所改善，下游采购上周有一定增加，不过强度不是很大。

走势分析：

当日走势：3月14日，铜价格整体上有一定的反弹。

消息面上，3月14日消息，必和必拓公司（BHPBilliton Ltd.）旗下位于智利的Escondida铜矿罢工工会再次拒绝了资方重启谈判的邀请，因为矿工的需求仍未得到充分解决。

在工会占据上风之后，表现的比较强硬，此前，必和必拓伸出橄榄枝，邀请工会重启谈判，不过因为没有做出实质让步，此次被工会拒绝。

目前情况来看，工会不达目的誓不罢休，而此前，必和必拓已经承诺不雇佣临时工来复产，目前情况来看，该承诺并未挽回工人；如果出尔反尔的再雇佣临时工复产，或会导致和工会暴力冲突，必和必拓资方给自己挖了一个坑。

如果必和必拓做出让步，则会鼓舞其他类似的罢工行为，这使得全球铜矿供应的风险继续增加。

国内1703合约进入交割日，当前的持仓量仍然有近2.5万手，预估交割量可能在5万吨左右。

综合情况来看，虽然当前库存比较高，但是考虑到供应风险，以及现货换手明显，整个产业链库存比较低，我们的观点不变。

我们建议铜以关注买入机会为主。

镍：镍铁镍矿供应偏紧现实情况难以得到助威，镍价反弹的强度有限

镍市逻辑：

现货市场：上海现货市场电解镍报84000-85200元/吨，其中上海市场金川镍报在84900，俄镍报在84300附近。

中期逻辑：上周，镍现货进口总体上亏损依然比较大，对于精炼镍进口鼓励可能不是很大。上周全球范围内精炼镍库存大幅回升，近期库存主要是货源回流所致，镍市中期逻辑依然不变，当前精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。但是镍矿供应导致镍铁充沛，镍价需要先行消化镍矿压力。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水维持在300元/吨，而上期所镍库存出现一定程度的回流，并且LME库存也大幅增加，主要是投机库存变现所致，此种迹象此前已经显现。但是近期核心的逻辑压力在于印尼镍矿的出口预期，由于印尼镍矿出口细则给予矿企较大的活动空间，因此后市镍矿出口量可以比较大，而且作用于镍价的时间也会比较长。

走势分析：

日内走势：3月14日，上期所镍价整体上有所反弹。

消息面上，菲律宾国会任命委员会3月14日会议无果，继续推迟。而此前消息面的细节情况来看，总统Rodrigo Duterte 周一指责部分矿业公司提供资金反对他的政府。

在位于Malacañang 一场最新召开的会议上，Duterte称有矿业公司（他并没有提及公司名称）提供资金支持反对派，暗中破坏他的执政。

这就使得环保部长Regina Lopez的环保行为成为一场彻底的政治纷争，因此菲律宾国会任命委员会再次祭出拖字口诀。

整体上，这不利于菲律宾的环保，意味着菲律宾苏里高雨季结束之后，镍矿可以正常的供应，因此，国内镍铁/镍矿供应偏紧的现实情况难以得到助威，镍价反弹的强度有限。

但是，菲律宾国会的一再推迟，说明对于总统很有顾忌，我们认为最终通过概率仍高，那么菲律宾镍矿整顿和印尼镍矿出口就相互纠结，镍价短期难以出现趋势行情。

锌铝：锌铝价格企稳回升

锌：

3月14日，期锌价格震荡回落，伦锌偏弱，夜盘下探后迅速回升。国内现货价格上涨140元/吨至22400元/吨。现货方面，据SMM，上海市场临近交割，市场成交多以长单交易为主，下游因上周逢低已补部分库存，加之锌价企稳回升，市场整体成交无好转；广东部分炼厂仍维持检修，其余炼厂正常出货，贸易商多出少接，下游少量按需求拿货，等待观望者居多；天津持货商正常报价出货，下游维持按需采购，成交平稳。

据SMM，2017年3月13日，中西部锌冶炼骨干企业在西安召开了高层研讨会。会议各方表态，不排除通过实际减产检修，来上调国内外锌精矿加工费。会议提出“建立进口原料谈判协调机制”的要求，应对当前30美元/干吨低水平进口锌精矿加工费。

据彭博社报道，Trevali Mining将从嘉能可收购几处锌资产，金额总计约4亿美元，将购买纳米比亚Rosh Pinah矿山80%股权、布基纳法索Perkoa矿90%股权和纳米比亚Gergarub项目39%股权等。

策略建议：整体精炼锌供给仍然受限，冶炼厂检修减产有望继续增加，库存下降，预计下游3月下旬将陆续回暖，天津市场对沪小幅升水也表明需求或已有所回升，鉴于此前重新跌至低利润区间，向上空间大于向下空间，可逢低试多。

风险：冶炼厂产量继续增加，下游需求恢复不及预期。

铝：

3月14日，铝价走弱，夜盘低开回升，长江现货均价持平在13570元/吨。现货方面据SMM，换月后，期现价差扩大概率较大，中间商观望交割前行情，期铝跳水，下游企业观望情绪滋生，采购意愿小幅回落，整体成交较昨回落。

库存方面增幅有所减缓，但LME库存持续大幅下降。3月14日LME铝库存减21425吨至2033000吨。

据SMM，美国铝业协会对自中国进口的铝箔发起反倾销和反补贴调查，据SMM了解，目前多家铝箔企业均表示将会积极应对未来美国商务部的立案调查，且反倾销调查和仲裁时间较长，预计周期将超过一年。美国此次针对中国铝箔产品的反倾销动作SMM将持续关注。结合当前沪伦比值的位置及未来的预测，SMM预计2017年中国铝加工产品出口量将继续保持较为稳定的增长，与我们的调研结果相符，且实际美国进口量占我国铝消费量比重小，实际影响较小。

策略建议：产量和库存上涨使得近期价格压力大，但下端有成本支撑且远月受益于供给侧改革预期将偏强，因此铝价跌入完全成本至现金成本区间，可考虑逐步布局多单。

黑色

2月经济数据向好黑色高位整理

昨日宏观及行业数据密集公布，整体数据向好，但市场对中长期经济信心依然不足。黑色修复前期深度贴水之后，维持高位整理，继续冲高乏力。隔夜螺矿等主力多头主动移仓，远月涨幅大于近月。期价方面，螺纹5月涨3.8%至3594，热卷涨2%至3538，焦炭涨3.2%至1363，焦煤涨1.5%至1313，铁矿石涨4.3%至636。

现货方面，继前一日成交回暖后，昨日追高热情同样放缓。上海螺纹微涨10至3750，天津螺纹涨30至3830，成交不佳。螺纹期货较现货贴水收窄至250元/吨附近的正常水平。热卷上海维持3610，盘面贴水70元/吨。上游方面，焦炭现货涨价趋势相对明确，继前期日钢调价后，本周陆续有钢厂上调焦炭报价。焦煤方面，澳煤微涨0.6至161元，盘面平水。

消息方面，昨日1-2月宏观及行业数据密集公布。房地产市场表现向好，全国房屋销售同比增长25.1%，印证三四线城市销售火爆。新开工面积同比增长10.4%，增速提高2.3%。且与此同时，土地购置面积由负转正，1-2月同比增长6.2%。行业数据印证1-2月黑色需求不差，但市场依然纠结需求能否支撑如此高的利润和单价。

操作上，黑色短期基本面良好，前期低位多单继续持有，新单谨慎。玻璃空单离场后观望。关注近期开始的移仓行情，远月或有跟涨。