综合情况来看，整个产业链库存比较低，我们的观点不变。我们建议铜以关注买入机会为主。但短期铜价格会受到，主要消费好转不多以及现货持有成本上升的压力，回升过程料会受到干扰。

镍：短期找不到与主导逻辑对抗的因素，镍价料以偏空为主

镍市逻辑：

现货市场：上海现货市场电解镍报84450-85300元/吨，其中上海市场金川镍报在85225，俄镍报在84525附近。

中期逻辑：上周，镍现货进口总体上亏损依然比较大，对于精炼镍进口鼓励可能不是很大。上周全球范围内精炼镍库存大幅回升，近期库存主要是货源回流所致，镍市中期逻辑依然不变，当前精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。但是镍矿供应导致镍铁充沛，镍价需要先行消化镍矿压力。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水维持在300元/吨，而上期所镍库存出现一定程度的回流，并且LME库存也大幅增加，主要是投机库存变现所致，此种迹象此前已经显现。但是近期核心的逻辑压力在于印尼镍矿的出口预期，由于印尼镍矿出口细则给予矿企较大的活动空间，因此后市镍矿出口量可以比较大，而且作用于镍价的时间也会比较长。

走势分析：

日内走势：3月15日，上期所镍价整体上有所反弹。

但是镍价整体表现偏弱，主要原因在于当前的主导逻辑是印尼镍矿出口对镍价的压力。而能与之对抗的因素主要是菲律宾环保，但是菲律宾国会任命委员会3月14日会议无果，继续推迟。这就意味着菲律宾环保能否推进存在未知数，不过，菲律宾总统Rodrigo Duterte强烈指责部分矿业公司提供资金反对他的政府。使得菲律宾矿业环保推进又存有希望。这就使得印尼镍矿出口的主导逻辑难以肆虐。

另外，国内镍铁/镍矿价格保持坚定，主要是当前现实供应的偏紧，在当前镍价和镍铁价差下，有利于精炼消费配比，不过因为预估是短期现象，因此难以对镍价产生过多利好；而上期所镍仓单环比有所降低，但是LME库存近期一直攀升，进口盈利预估有所扩大。

美联储如市场预期的宣布加息，并且对未来利率并未上调，这本应是一种利好，但是镍价自身较弱，更多的是看到加息利空本身。

综合情况来看，由于印尼镍矿出口是当前的主导逻辑，短期内找不到与之对抗的因素，镍铁供应偏紧的事实因是短期现象，暂时不足以抵消印尼镍矿出口预期和苏里高雨季结束压力，加上美联储加息，镍价料以偏空为主。。

锌铝：锌铝价格继续回升

锌：

3月15日，期锌价格大幅回升，受益于冶炼厂检修增加，夜盘继续拉升至均线上方。国内现货价格上涨280元/吨至22680元/吨。

现货方面，据SMM，上海市场炼厂维持正常出货，贸易商间以长单交投为主，下游畏高观望；广东部分炼厂仍维持检修，整体炼厂出货增加，锌价企稳回升，少量下游按需求拿货，等待观望者居多；天津炼厂正常出货，贸易商挺价出货情绪不减，下游陆续复苏，带动市场成交略好转。

中西部锌冶炼骨干企业在西安后表示，不排除通过实际减产检修，来上调国内外锌精矿加工费。据我的有色，华北地区冶炼厂检修增加，或影响2000多吨的精炼锌产量，支撑锌价上涨。

库存方面，3月15日LME锌库存减2375吨至379275吨，3月15日上期所锌增加572吨至81334吨。

策略建议：整体精炼锌供给仍然受限，冶炼厂检修减产有望继续增加，库存下降，预计下游3月下旬将陆续回暖，天津市场成交好转，下游陆续复苏，锌价回升至均线上方，多单继续持有。