教育产业将进入黄金十年:万物互联以及云网端一体智能基础设施日臻完善,新的技术不断出现应用于教育;社会主流消费群体的消费习惯呈现出前所未有的互联网化特征;传统教育的体制正处于一个破壁的过程.国家层面正在进行《民办教育促进法》的修订,将从制度上重新界定盈利性民办教育的法人身份,为资本进入教育领域清除障碍。另外,传统教育成本不断增加,学生、家长以及政府对现有教育的不满与日俱增,以及毕业生技能难以衔接真实社会等,这些负面力量也在推动传统教育必须做出新的选择。
当今教育正在发生的变革:1)教育的供需关系正在被改变.教育的供给者变得多元化、竞争化,教育受众未来享有更多的选择,可以动态实现自己的教育组合。教育市场未来十年将逐渐从卖方市场转向买方市场。同时,教育受众将从消费者转变为创造者。2)教育受众呈现明显的互联网基因,逐步养成在线购买服务的消费习惯。3)云计算、大数据以及AI为个性化学习提供了可能性。4)教师不会被取代,但其角色将会被重置。互联网不能取代学校,却可以重塑教学流程,改变教育服务的业态。教学流程的重塑,将教师从教育最底层的“呈现内容”解放出来,上升新的层次侧重“传道与解惑”,将学习的主动权重新交回学生。
资本市场的教育图谱:教育行业作为抗周期行业,市场空间巨大但资产证券化率低。随着教育产业政策改革预期的加强以及国家对教育产业的投入,A股上市公司多通过并购、重组跨界进入。截至2016年初,超过40家A股上市公司涉及教育业务,涉及教育信息化、职业教育、K12、素质教育、高等教育以及幼教等多个领域。15年及16年属于教育业务的布局之年,从15年公司报表来看,大部分公司的教育业务收入占比偏低,教育业绩短期很难体现出来。
投资组合:从市场面而言,我们认为经过近一年的调整,A股教育类公司逐渐企稳,配合政策预期,下半面有望出现一波主题性投资机会。下半年投资组合:A股重点关注科大讯飞(AI+教育信息化)、中国高科(职业教育+moocs)、汇冠股份(智能装备及教育信息化)、勤上光电(K12课外辅导)、威创股份(幼儿园运营),四通股份(留学服务);港股则重点关注枫叶教育(国际学校),美股则关注好未来及新东方(K12辅导)。(太平洋证券)
科大讯飞
科大讯飞:人工智能战略布局 AI+教育加速落地
科大讯飞 002230
研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠
智能语音第一入口 ,行业应用落地开花。公司技术实力雄厚,其智能语音核心技术代表了世界的最高水平,是国内无可争议的智能语音龙头企业。公司凭借其领先的智能语音技术,大力拓展人机交互业务, 目前已经在移动互联网、智能客服、智慧汽车和智能家居等多个领域落地开花,我们预计2016-2018年公司智能语音产品销售收入分别增长37.26%、40.83%、44.92%。
前瞻布局人工智能,开拓万亿蓝海市场。公司2014年启动“讯飞超脑计划”,2015年定增3.5亿元用于“讯飞超脑”关键技术研究及云平台建设项目,目前,“讯飞超脑计划”在语音识别和语义理解、口语翻译、机器评测等方向均取得显著的阶段性应用成果。由于超脑业务培育期较长,且以间接支撑其他业务方向为主,我们预计2016-2018年公司超脑业务直接收入规模较小,难以对公司业绩有较大影响。
“AI+教育”初露锋芒,生态闭环逐步完善。公司依托“讯飞超脑计划” 核心技术的支撑,创新性地将人工智能技术应用于教育领域,已初步构建起“平台+内容+终端+应用”可持续运营的教育教学生态体系,随着生态闭环进一步完善,其生态的协同将产生强大的正反馈效应。2016年5月,公司公告拟收购北京乐知行软件有限公司100%股权, 作价4.96亿元,同时拟配套募资3亿元,公司重点布局的K12在线教育有望迎来爆发。考虑到乐知行的业绩合并,我们预计2016-2018年公司教育产品销售收入分别增长70.65%、61.94%和43.79%。
投资建议:经过前期的战略布局和研发投入,公司在教育、移动互联网、智能客服、智慧汽车和智能家居等领域的布局正逐步进入收获期。我们看好公司智能语音及人工智能技术在教育、智能客服、移动互联网、智慧汽车和智能家居等领域的应用和发展,预计公司2016-2018年EPS 分别为 0.38、0.48、0.75元,同比增长15.85%、24.85%、57.19%, 首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:行业应用落地不及预期,讯飞超脑研发进展不及预期。
中国高科
中国高科:职业教育国家队整合平台 行业集中度提升空间巨大
中国高科 600730
研究机构：东吴证券 分析师：马浩博
逐步剥离非教育业务,将成为A股市场上第一家纯教育股。公司是由国家教委和上海市人民政府建议,由北京大学、复旦大学等全国著名高校共同发起设立的大型教育集团,公司在去年战略转型职业教育产业。目前公司有23所高校股东,前十大股东包括北大、复旦大学、上海外国语大学和人民大学,其中北京大学作为实际控制人间接持有公司20.01%股权,未来逐步剥离非教育业务。
打造首个中文MOOC学历教育平台,创新职业教育模式。总理李克强主持召开的国务院常务会议上,明确提出要创新职业教育模式,建立学分积累和转换制度,打通从中职、专科、本科到研究生的上升通道。公司收购的中文MOOC(大型开放式网络课程)平台“顶你学堂TopU”,是北京大学官方慕课——华文慕课的独家平台及内容制作商,课程以视频为主,内容主要由985、211大学的名师提供。与普通在线教育平台不同,学生在MOOC平台上学习并通过课程考核后,可以获得教育部认证的学历和学位证书,直接实现专科到本科的升级,将在职业教育领域大有可为。
