不确定性因素。金融IC 卡价格下降过快,小微商户推广数量不及预期。

　　中科金财

　　中科金财:锦上添花,互联网银行王者之势再彰显

　　中科金财 002657

　　研究机构：国泰君安 分析师：符健

　　投资要点:

　　首次覆盖,给予增持评级。预计公司2015-2017年EPS为0.63/0.85/1.20元,增速为156%、36%、41%。同类公司2015年平均PE 为159倍,考虑公司互联网银行业务尚未贡献业绩,给予一定估值折价,对应目标价72元,增持评级。

　　上半年净利润高速增长近200%,全年业绩可期。公司发布15年半年度业绩预告,实现净利润7990万元至8878万元,同比增长170%至200%。此次业绩预告较一季报的预计有所上升,原因系金融领域相关业务较预期有所增长,且确认了对安粮期货的投资收益。预计公司全年业绩有望超出市场的一致预期。

　　与中航资本谋求共赢,互联网金融业务如虎添翼。公司与中航资本签署战略合作协议,双方将充分发挥中航的金融“全牌照”、产业优势及公司的互联网金融资源整合优势,以互联网平台为依托:1)实现各类金融机构及产业间资金的对接,如信托产品销售等;2)以航空产业链为基础开展供应链金融等相关金融服务。此外,双方还将积极谋求股权合作,我们判断未来的股权合作有望围绕互联网金融资产交易平台展开。牵手中航资本,进一步完善了公司互联网金融布局。

　　受益军工资产证券化,有望为平台引入千亿级优质资产。中航工业集团资产近8000亿元,14年资产证券化率为55%,集团的资产证券化目标为80%以上,即至少还有2000亿待整合资产。作为中航工业主要的资产证券化平台,中航资本能够优先接入集团的各产业板块,与中科金财合作,有望为平台引入千亿级优质资产。

　　风险提示:依赖重大客户的风险,互联网金融创新业务推广不及预期

　　信雅达

　　信雅达:激励、外延及金融平台体现执行力!

　　信雅达 600571

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋

　　员工持股计划隐含信心。信雅达发布筹划员工持股计划进展暨复牌公告,参与激励的人员包括董监高、公司及子公司经营管理人员等。激励细节将在复牌后明确,意味着激励成本很可能高于现价,暗示公司信心。

　　设立全资风险管理服务子公司。信雅达拟出资5000万元在杭州独资设立信雅达风险管理服务有限责任公司。公司持股100%。该子公司主要为传统金融业和互联网金融业客户提供风险管理服务。公司此前公告便提出移动金融布局和以科匠为支点的互联网金融,本次设立风险管理子公司不仅能为为公司带来新的利润增长点,而且为公司向互联网金融业务转型奠定了基础。

　　12.6倍14PE外延,完善风控产品线。公司同时公告,5780万元购买数码公司34%股权,交易完成后将持有数码公司100%的股权。根据2013-2014年报,数码公司利润分别为1174/1354万元,方案等效于12.6倍2014年市盈率。公司计划将数码公司和北京融点的风险管理业务将统一归入新设立的子公司(信雅达风险管理服务有限责任公司),实现资源优化配置提升公司风险管理业务的核心竞争力。本次整合显示出公司对未来运营风险管理业务的决心。

　　专注于支付清算和数据管理平台。数码公司剥离风控相关业务后,将专注于支付清算和数据平台两个细分市场的软件开发和技术服务,包括区域支付系统、商业银行支付平台、移动支付应用系统、TSM平台以及征信系统等,并不与本公司现有业务形成竞争关系。

　　金融平台进军资产领域。信雅达官网披露中标光大永明金融市场资产交易平台项目,表明公司已开始凭借成熟的行业经验和技术累积已经将业务延伸到面向金融机构之间(F2F模式)的金融市场资产交易领域。光大永明金融市场资产交易平台是建设面向资金类、资产类撮合交易的服务平台,服务的对象包含了数百家不同类别的金融机构。

　　激励、外延及金融平台均体现互联网金融平台执行力。维持盈利预测和“买入”评级。7月3日报告已上调评级,逻辑为:1)产品及客户最全银行IT厂商,各产品线市场观前4(市场首次提出)。2)客户覆盖全面。3)6月公告明确提出并购战略和互联网金融战略。激励、外延和金融平台体现战略的执行力。预计2015-17年净利润分别为1.6、2.0和2.4亿元,每股收益分别为0.78、0.96和1.16元。维持“买入”

　　苏宁云商

　　苏宁云商:第二期员工持股计划助推互联网零售转型

　　苏宁云商 002024

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：胡彦超

　　投资要点。

　　2015年7月9日,苏宁云商发布第二期员工持股计划,本次员工持股计划涉及的标的股票数量约为8517.9万股,涉及的股票数量约占公司现有股本总额的1.15%,本计划草案对于本员工持股计划涉及的标的股票数量的测算,以员工持股计划资金总额上限为基础,并以标的股票2015年7月7日收盘价11.74元作为本员工持股计划全部股票平均买入价格的假设前提下计算得出。我们的点评如下:

　　股灾最艰难的时刻即将过去,风物长宜放眼量,具备价值的投资标的将是“抄底”首选品种。自2014年下半年以来,苏宁云商线上线下GMV稳健增长,根据我们的预计,2015年收入保守估计将达到1200亿元左右,作为产业中践行互联网零售的先行者,率先探索线上线下虚实结合,2015年,推出实体互联网产品“苏宁云店”,7月份即将推出云店2.0版本,在实体互联网化中率先卡位。

　　物流资产突出。苏宁云商拥有500万平米的物流及其配套设施,按照4000元/平米的重估价值计算,苏宁云商物流资产的重估价值保守估计200亿元,随着苏宁物流集团成立,苏宁物流资源正式向全社会开放,在互联网零售行业快速增长的背景下,苏宁物流的价值仍有非常大的上升空间。

　　金融业务创新推进。苏宁金融集团牌照资源丰富,已经全面布局消费金融、供应链金融、理财、保险、商业保理、众筹等多类业务,2015年,苏宁金融集团独立,先后推出“任性付”、“企业信贷”等多款互联网金融产品,随着公司互联网零售生态圈逐步成型,在C端、B端用户不断增长的背景下,我们预计未来2-3年苏宁金融的业绩将逐步放量,进入加速发展期。