定增开启业务转型升级,布局文化演艺和婚庆产业。2015年底公司拟定增募资13.7亿元用于昆明故事项目、设立婚庆产业公司、世博生态城鸣凤邻里项目及补充上市公司流动资金。公司通过对世博园景区的二次开发,打造城市生态旅游文化商业综合体,努力把昆明由云南旅游中转站转变为旅游目的地。其中昆明故事以演艺剧场+文化体验街的形式,以昆明地方文化为特色,实现世博园景区由单一的景观旅游向文化体验旅游的转型升级。婚庆产业聚焦当地服务,在现有婚庆业务的基础上,拓展规模和服务内容,与世博园区现有资源有很强的协同效应。

投资建议:云南旅游地处云南旅游胜地,受到政策扶持,从资源和交通等方面具有极强的优势,15年受益于江南园林并表和地产业务的结算,营收和扣非净利润大幅增长,此外,公司的交运业务、旅行社业务、酒店会议业务均表现平稳。公司以现有资源为基础,定位大服务、大健康,不断创新和推动业务的转型升级。同时公司是云南省唯一的省级综合性旅游上市平台,控股股东世博集团是云南省国企混改试点单位,控股股东旗下和关联方拥有较多景区资源,存在相关资产整合的预期。预计公司2016-2018年EPS为0.15、0.18、0.23,给予"增持"评级。

西安饮食点评报告:高管增持彰显公司发展信心

研究机构：国海证券分析师：周玉华

主要观点:

高管增持侧面体现出对公司未来发展信心。公司是西安地区的老牌餐饮企业,控股股东为西旅集团(21.04%),实际控制人为西安国资委。此次参与增持的10位高管在此之前并未持有公司股份。考虑公司历史上资本运作并不活跃,我们认为在当前市场行情下,公司作为典型老牌国企,高管在二级市场增持股票意义非凡,公司或许有望迎来新变化。

近几年业绩不佳,存在转型诉求。公司目前收入主要来源于餐饮业务,分别贡献其2014年营收和营业利润的77%和74%比重。近几年受经济放缓及三公消费严控等影响,公司业绩出现下滑。2011至2014年期间,公司营收复合增长率为-6.7%。2013和2014年扣非后分别亏损736万和2712万元。2015年业绩预亏近3000万元。公司主业增长乏力,行业低迷情况下短期内仅依赖内生发展业绩较难有大的改善空间。

公司曾在过去年报中明确提出转型诉求。公司在2014年年报中提出"充分利用好资本市场这个平台,大力推进资本运作,加快外延式扩张,加快并购步伐。对公司跨越式发展具有举足轻重作用的并购项目,每年力争实现完成一个、启动一个、储备一个。"并提出利用三年左右的时间达到百亿市值的目标。公司2015年曾筹划收购嘉和一品,后因其他因素致交易终止,但印证了公司的发展规划。无论是扭转亏损,还是为达到公司市值目标,我们认为公司都存在继续进行外延发展的诉求。

西安自贸区预期、国企改革、一带一路等政策为公司未来发展提供支持。陕西省及西安市多次提出国企改革规划及方案,近期审议了《关于进一步深化国资国企改革的意见》及《关于推进混合所有制经济发展的实施意见(试行)》等政策文件。公司作为老牌国企,有望通过国企改革激发活力。此外,西安亦是一带一路的重要节点,亦有可能在近期获得第三批自贸区资格。重要政策支持,亦对公司形成中长期利好。