毛利率持平,费用优化:上半年销售毛利率为60.02%,与上年同期(59.27%)基本持平。期间费用率45.61%,较上年同期下降11.42PCT,其中销售费用率15.10%降4.36PCT,管理费用率32.76%降6.59PCT,财务费用相比上年同期减少320万元,同比下降267.01%,公司重组后成本费用率得到了较大优化。

尚洋环境监测业务突飞猛进:1)2016年上半年,尚洋环科实现营收0.52亿元,净利润-0.05亿元,我们认为尚洋上半年亏损主要因为销售收入确认集中在下半年(2015年营收2.09亿元),且上半年毛利率相对于2015年(22%)下 降也有所影响。2)水质监测领域加速扩张:2016年以来,受益于监测站点下沉、第三方监测政策全面推广,尚洋环科水质监测业务订单不断,年初以来相继中标台州(2016.3.17,1.01亿元)、绍兴(2016.8.8,0.24亿元)政府采购数据模式订单,青海地表水质监测站新建改建项目(2016.3.22,0.26亿元)以及张家港市环境监测站地表水水质自动监测系统(2016.8.23,0.14亿元),奠定了水质监测领先地位,未来有望加速扩张。3)业务领域拓展:尚洋2015年通过乌梁素海项目成功打入内蒙古市场拓展业务范围,通过台前项目进军污染源监测市场,千岛湖项目引领湖泊监测,斩获北京大气网格化监测1.35亿大单加强大气领域布局。未来有望依靠技术和市场资源优势,实现水质监测、大气质量监测、固定污染源排放监测等领域的全覆盖,打造环境监测大平台。

博微电力信息化业务稳定增长:1)2016年上半年,博微实现营收0.91亿元,净利润0.51亿元,是上半年业绩增长的重要支撑。2)电力企业需求度多样化增加下定制化软件需求提升,博微坐拥各级国网公司客户,凭借与公司主业协同效应将实现定制化软件广泛销售。上半年博微产品销售稳定,配网设计软件等新产品增长强劲,此外,公司启动了基于移动互联网和云计算的配网APP项目,并成立环保信息化事业部,开拓环保信息化新市场。

盈利预测与估值:公司转型后发展迅速,当前资产负债率仅7.04%,在手现金7.27亿元为进一步拓展环境能源科技业务提供充足弹药。预计公司2016-2018年EPS 0.52/0.63/0.76元,对应PE 34/28/23倍,维持“增持”评级。

风险提示:主营业务持续下滑;环保业务拓展不及预期。

中泰化学

中泰化学:半年报业绩亮眼 全产业链经营模式前景向好

中泰化学 002092

研究机构：东北证券 分析师：王小勇

上半年业绩亮眼,净利润增长近11倍。2016年上半年中泰化学经营情况良好,营业收入和利润大幅增长。上半年公司实现营业收入96.39亿元,同比增长29.59%;净利润2.72亿元,同比增长1098.90%。利润上涨主要是由于报告期内公司主营产品价格上升,以及公司完成发行股份购买资产事项,重点布局粘胶,纺纱业务,使得氯碱一体化程度不断加强,从而降低主营业务成本所致。预计公司前三季度实现净利润5.7亿元至6.3亿元,同比增长1041.48%至1161.63%。