海上浮动核电站,是小型反应堆与船舶的有机结合体。国际原子能机构(IAEA)将额定功率小于300MW的机组定义为小型反应堆,目前国际上主流的小型反应堆依然采用压水堆的技术路线。在我国,中核集团和中广核集团都开发了小型堆技术,主力堆型分别为ACP100和ACPR50S,二者均于2015年年底被纳入国家发改委能源创新“十三五”规划。小型堆相较于大型堆,采用了简化回路、精简不必要设备、非能动余热排出方式等多项措施,提升了反应堆的固有安全性。

海陆应用皆具灵活性,市场前景广阔。

海上浮动核电站可潜于海平面以下,陆上小型核反应堆可使用空气循环冷却塔冷却,减少对于水源依赖,海陆应用皆具灵活性。目前海上石油钻井平台用电用热需求大,燃油供电供热成本过高,替代需求强烈,短期内是带动海上浮动核电站需求的主要驱动因素。按照目前国内三大海上油田储量以及石油钻井平台动力需求,如果全部使用核动力替代柴油动力,并考虑小型堆在支持偏远海岛建设、进行极地航道开拓等领域具有较强优势,我们预计,未来近10年(至2025年底)小型堆总需求将达到30座左右,对应产业链投资额1500-1800亿元。

风险提示。

海上浮动核电站建设或不达预期;陆地小型堆建设或不达预期;新兴能源技术诞生导致技术替代。(浙商证券)

浙富控股

浙富控股:三代核电控制棒驱动机构供应商 核电业务有望放量

浙富控股 002266

研究机构：国金证券 分析师：张帅,姚遥

投资逻辑

水力发电设备频获订单,情况逐步好转。由于近年来国内经济增长乏力,水电新装机增速放缓,新建项目大型化趋势明显,公司作为大中型水电设备生产商,水电业务受到较大影响,收入、收入占比在逐年下滑。为了应对激烈的竞争环境,公司随着国家“一带一路”战略,逐步加大了水电业务海外市场的开拓力度,目前海外订单已约占公司水电总订单七成。根据公司目前的订单情况,我们预计2015-2017年浙富水电业务将有好转,有望扭亏为盈。

依靠四川华都的先进技术和中核的股东背景,核电业务有望放量。浙富子公司四川华都,中国核动力研究设计院占股1/3,目前是华龙一号核反应堆控制棒驱动机构的独家供应商。根据规划测算,到2020年,国内每年新建核电站在6-8个,控制棒驱动机构未来的国内年均市场容量约为7.68-10.24亿元。随着核电出口,“华龙一号”作为核电出口的主力,海外市场空间也值得期待。目前公司公告的在手核电订单5亿,新研发产品控制棒组件等也逐步问世,后续核电业务有望放量。

进入节能环保行业,迎来新的利润增长点。控股子公司西安格睿为客户提供循环水系统整体优化方案,公司与客户签订能源管理合同,收入来源是节电收入分成。目前订单状况良好,2015年-2019年的业绩承诺分别为净利润0.4亿、1亿、1.3亿、1.3亿和1.3亿元。

财务投资利润显著。公司目前持有二三四五15.02%股份。2015年转让梦想强音40%股权,净利润共计0.76亿元。2016年3月公司又投资认购灿星文化6.0698%股权。我们预计公司2015-2017年的投资收益约为2.3、1.5、2.0亿元。

投资建议