研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏

净利润同比增长2.2%,优质资产注入完成

公司16年上半年实现营业收入14.39亿元(-1.15%),归母净利润1.36亿元(+2.2%),扣非净利润1.0亿元(+8.99%),折合每股收益0.34元。南昌燃气、公用新能源、二次供水公司属同一控制下的企业合并,上述同比数据已追溯调整。公司主营业务中除自来水、燃气安装、LNG销售业务分别同比增长0.03%,57.02%和38.33%外,其他业务均有不同程度的下跌拖累收入增速。报告期内公司营业外收入达0.61亿元,主要系子公司洪城环保增值税退税收入及子公司南昌燃气收到整合改造工程补助款2000万所致。南昌燃气、公用新能源、二次供水报告期内分别实现净利润0.83/0.018/0.076亿元,对应16年业绩承诺分别为0.74/0.065/0.14亿元。

燃气业务大幅增长99%,在建工程进展顺利

分业务看,16年上半年,公司售水量完成1.47亿方(+0.31%),污水处理量2.78亿方(+7.85%)。燃气销售1.31亿方(+17.41%),实现净利润8468万元,同比增长99%,主要系燃气安装业务大幅增长所致。公用新能源完成CNG销售1549万方(+1.16%),LNG销售4628吨(+206%)。目前78家污水处理厂扩建工程项目进度已达92%,公司截至目前已投运供水及污水处理规模分别为144、125万吨/日,在建供水、污水处理产能约为30、60万吨。南昌水业集团旗下尚有污水资产规模超20万吨/日,存注入预期。

水价具备上调空间,关注公司参与PPP进展

截至目前南昌市自来水和污水处理费分别为1.58元、0.8元/吨,处于全国省会城市较低水平,存在上调预期。公司作为江西省唯一公用上市平台,15年注入优质资产后综合实力显著增强,江西省自2015年以来已推介3批PPP项目,总额超2000亿,公司有望依托良好的投融资实力与产业整合能力开疆拓土,参与到江西PPP建设的浪潮中。

公司借助PPP模式扩张可期,维持“买入”评级

我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.67、0.75、0.88元,对应PE分别为24、21、18倍。公司积极推进国企改革,资产注入后拿单综合实力加强,未来或将通过PPP实现快速扩张,维持“买入”评级。

风险提示。水价调整时间进度不及预期,公司参与PPP不及预期。

重庆水务

重庆水务:主营业务稳步增长,汇兑损益影响利润

重庆水务 601158

研究机构：西南证券 分析师：王颖婷

事件:近日公司发布2016年中报,上半年公司实现营业收入21.54亿元,同比增长8.8%;实现归属于上市公司股东的净利润7.57亿元,同比下降13.7%,每股收益0.16元。

营业收入稳步增长,汇兑损失拖累营业利润下降。公司主营业务为自来水销售、污水处理及供排水设施建设等。上半年公司营业收入实现较好增长主要系工程收入增加较多,其他污水处理和自来水销售业务实现稳步增长所致。利润水平有所下降主要系公司外币借款多为日元借款,上半年汇率波动产生汇兑损益导致公司利润减少1.4亿元,对公司业绩影响较大。若剔除汇兑损益影响,则实现净利润8.77亿元(不含少数股东损益),较去年同期增加1.83%。