本合同是国内第一个50MW 及以上的太阳能热发电项目,项目方为保证项目质量,设置了诸如,每延误一天收取人民币66万元赔偿金,可接受的最多延误天数是60天;热效率低于保证值的100%,则每偏差1%收取人民币1200万元赔偿金,热输出低于热输出保证值的90%,有权拒收该设施;6个月内利用率低于99%,则每偏差1%收取人民币200万元等严格的违约条款。公司能够获得此项目,表明国内主要电站建设业主对公司技术及总包能力的认可。同时该项目是亚洲开发银行贷款项目,国际示范效应较强,有利于公司后续海外光热发电项目的市场开拓。

合同正式签订强化了公司光热业务的预期,维持“买入”评级

我们维持公司2016-2018年EPS 分别为0.19、0.34、0.55元的预测, 维持公司目标价11.21元,给予公司“买入”评级。

风险提示:

光热行业政策不达预期影响光热行业发展的规模;天然气输气量增速不达预期导致压气站余热发电负荷率低;新增火电站容量下降幅度超预期。

杭锅股份

杭锅股份:主营业务稳健,光热有望成新增长点

杭锅股份 002534

研究机构：国联证券 分析师：马宝德

资产减值损失计提大幅回落,主营业务发展稳健致净利同比大增。

公司前期经营钢贸业务所产生的资产减值损失计提一直是拖累利润的关键,自2015年计提4.84亿元后已基本出清;上半年公司资产减值损失仅1768万元,同比大幅回落,今后公司发展将轻装上阵。报告期内,工业锅炉、电站锅炉同比正向增长,余热锅炉因行业景气度下降而同比下降约50%;此外,总包业务同比增长48%。公司目前传统业务在手订单约39.82亿元,预计今后仍将稳定发展,并逐步向海外扩张。

光热业务有望爆发,成为新增长点。

光热发电1GW示范项目名单有望于近期公布,电价补贴也将同时推出,这将拉开光热发电在我国发展的序幕。我们预计,“十三五”期间我国将完成约5~10GW的光热装机,示范阶段行业市场规模将达千亿以上。公司作为国内少数的具有项目经验的设备商,能够为其中的塔式电站提供吸热器、换热器等装备(占电站总投资的20%~25%),市场空间广阔。此外,公司还参股中控太阳能(约占13%股权),投资收益与项目订单将得到保障。

首次覆盖给予“推荐评级”。我们预计公司2016~2018年将实现营收28.11/36.66/41.60亿元,实现净利润2.05/2.78/3.43亿元,实现EPS为0.33/0.45/0.56元,对应目前股价的PE为34/25/20倍。考虑到公司主业发展稳健,光热业务有望爆发,我们给予公司“推荐”评级。

风险提示。

1.光热发电业务拓展不及预期;2.政策风险;3.行业竞争加剧风险;

三花股份

三花股份:业绩增速超预期,下半年制冷配件业务或逐季改善

三花股份 002050

研究机构：申万宏源 分析师：刘迟到,周海晨

公司半年报业绩增速超预期。公司上半年实现营业收入34.18亿元,同比增长2.64%(口径调整),实现归属于股东净利润3.85亿元,同比增长21.59%(口径调整),EPS0.22元。其中第二季度实现营业收入19.10亿元,同比增长4.59%,净利润2.68亿元,同比增长33.22%,EPS0.15元。