收购江苏奥雷,进军光通信蓝海。上半年公司完成江苏奥雷光电有限公司的收购,持有63.83%股权并与6月完成并表,成功切入光通信器件市场。江苏奥雷拥有光模块、光通讯器件核心技术,承诺2016-2018年实现净利润不低于900/1300/1800万元。此次收购不仅拓宽了公司的产品线,也与现有产品形成协同互补效应,加快军民品领域的双向拓展,有望打造新的利润增长点。

公司是航天十院唯一资本运作平台。大股东航天十院承担了多项国家重点型号武器装备的研制生产任务,我们预计十院2015年收入规模为150亿元左右,是上市公司的8倍,公司作为航天十院唯一的上市公司平台,存在资产注入预期,将充分享受科研院所改制和资产证券化带来的红利。

估值与评级:我们预计公司2016/2017/2018年的营业收入分别为23.23亿元、27.88亿元和32.62亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为3.06亿元、3.59亿元和4.21亿元;每股收益分别为0.64元、0.75元和0.88元;对应的PE分别为37.82倍、32.28倍和27.51倍。我们看好公司连接器、微特电机产品快速增长的潜力,大股东航天十院资产注入预期也较为强烈。首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。

风险提示:市场竞争加剧致使产品毛利率下降,产品订单增速放缓,大股东资产证券化进程缓慢。

威海广泰

威海广泰:业绩符合预期 持续看好军民融合布局

威海广泰 002111

研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆

事件:公司发布2016年半年报,公司报告期营收6.9亿元,同比增长28%;归母净利9100万元,同比增长59%;EPS 0.25元。

投资要点

空港设备保持稳定,消防业务推动营收持续高增长

公司空港业务上半年贡献营收3.3亿元,同比基本持平;消防装备业务贡献营收2.6亿元,同比增长26%;消防报警业务贡献收入近1亿元。空港业务与民航运输景气度以及新机场扩建相关紧密,报告期内公司客舱服务设备以及货运设备均取得高速增长(88%,35%),未来随着民航运输稳步上升、通用航空的推动以及公司“油改电”系统的推广,空港业务预计仍将取得持续稳定增长。消防业务中,消防车业务的高速增长主要受益于北京中卓稳定的客户关系以及强大的市场开拓能力;而报警业务的高增长则主要受益于营口新山鹰产品较强的稳定性、可靠性、安全性以及市场营销优势。总体而言,我们预计短期公司空港业务保持稳定、消防业务将持续高增长,而未来无人机则有望打开想象空间。

盈利能力稳定高效,业绩增长受益新山鹰并表

分业务看,空港业务毛利34%,消防装备业务毛利29%;消防报警业务毛利57%,总体毛利35%,同比+2pct。从过往来看,公司整体的盈利能力高效且保持稳定,彰显了公司高标准、高质量、高水平的营运和管理能力。受营口新山鹰并表影响,公司三费小幅上涨,归母净利0.91亿元,同比增长59%。其中,营口新山鹰贡献归母净利近3200万元,大幅推动报告期的业绩增长。

民参军典型标的,空港设备、无人机有望大幅受益

公司对军方合作多年,军品业务四证齐全,覆盖了辽宁舰的试航、歼-20、直-10到各项演习的后勤保障工作,军方资源积累深厚。报告期公司7个型号9款警用装备成功进入公安部装备采购目录,我们预计:公司作为典型的民参军标的,其空港设备、无人机业务将显著受益于军民融合以及军队改革方案的落地。

无人机应用领域空间广阔,产业爆发打开想象空间