高新兴:传统与并表共增长,“软硬”业务齐发展

高新兴 300098

研究机构：国信证券 分析师：程成

事项:

高新兴公布半年报,2016年上半年实现营业总收入6.12亿元,同比增长68.94%,实现归属母公司股东的净利润盈利1.32亿元,同比增长220.56%。

从智慧城市项目情况来看,公司项目回款情况良好,现金流保持平衡。随着业务从建设期转向运营期,公司现金流将继续保持良好和稳定的态势。同时,公司通过项目运营发展成熟商业模式,积极发挥传统主营业务的价值。

从并表收入看,创联电子业绩表现优秀,业绩承诺完成情况良好。预期未来铁路系统的更新换代将会为公司带来更大的业绩提升。同时,国迈科技在全国执法系统软件的垄断地位得以夯实,公司继续向前端执法记录仪延伸,进一步加强公安信息化领域的整合,增长空间大。

电子车牌稳步推进,多种模式切入市场。

公司在电子车牌领域积极参与到试点城市的项目推进当中,2016年计划参与3至6个城市的电子车牌试点项目,同时关注除直辖市外的二线城市市场需求,积极探索省会城市对于路边停车的需求,拓展智能交通市场需求。 公司切入市场模式多样化,在运营商承租地区,公司与运营商合作推进电子车牌和汽车标识项目,以供应商的身份参与市场。而对于新开市场,公司与政府合作推进路边停车项目,直接向消费者提供服务。预计公司业绩将受益于未来电子车牌市场放量,增长可期。

公安配合路径,智能分析产品超预期。

公司智能分析产品高速增长,上半年实现营收3500万元,对比2015年全年营收2900万元,增长迅速,超出市场预期。公司在执法记录系统、安保系统等领域向公安系统提供智能分析,主要包括人脸识别、车牌识别、行为判断和3D 定位技术。受益于公司在智能分析技术上的自主研发,2016年公司净利润率大幅增长,业务表现良好。在公安信息化和智能交通领域逐渐发挥自主研发优势。

大安全业务布局完善,维持“买入”评级。

“视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展。公司目前在手订单饱满,平安城市仍将贡献更大的业绩空间,高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技,实现“大安全”重要布局,向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着我国安防行业市场规模的进一步扩大,未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。二期员工持股计划推出,彰显公司未来发展信心。我们预计未来三年公司EPS 分别为0.29/0.40/0.51元,当前公司业绩优良,成长空间大, 未来或继续做大做强,在虚拟现实领域取得新的突破。考虑到公司未来3年的快速增长预期,以及质地优良公司的产业链外延,维持“买入”评级。

神思电子

神思电子:高基数影响业绩,创新业务进展顺利

神思电子 300479

研究机构：国元证券 分析师：李芬

事件:

8月4日晚间,公司发布2016年半年报。2016年上半年实现营收117,983,637.98元,同比下降29.73,实现归属上市公司股东的净利润8,015,375.95元,同比下降65.43%。

结论:

1业绩下滑主要源于去年同期实名制刚性需求爆发带来的高基数营收出现较大下滑主要源于:2015年上半年通信行业实名制刚性需求及通用型产品异常增长导致的高基数。

净利润大幅下滑主要源于:营收的下滑;传统产品毛利率降低;多项创新型产品样板市场建设周期延长;部分行业客户项目启动时间超过预期;外金融、公安、通信、人社等行业的采购具有季节特点,上半年度实现的利润普遍整体低于下半年。

2创新业务表现良好银行移动展业初步形成规模:邮储总行已进入批量采购阶段;安徽省农信社移动信贷项目选型,公司成功中标入围;同时参加了十余家银行移动展业项目,积极拓展移动展业产品的推广进度。

便捷支付取得重要进展:资质上,小额支付终端完成人民银行PBOC3.0检测;通过银联卡受理终端产品入网认证;小额支付模块免密免签业务取得相应资质;综合支付服务平台正式上线等。业务上,与齐鲁和民生银行签约;与建行共同进行的“菜篮宝”完成山东菜市场试点运营;在辽宁、广东、内蒙、河南、四川等地推进菜市场小额支付电子秤试点。

银医自助业务取得突破:在与多家三家医院批量应用逐卡通读写终端的基础上,签约山东大学第二附属医院银医自助项目并实现批量供货等,多地多家医院达成合作意向。

人脸识别产品行业应用明显加速:公司的人脸识别产品在园区管理、宾馆入住、金库安防、税务认证、建筑工地管理等领域已经实现批量应用。其中山东、新疆、河北等多地小区上线使用。

3外延发展:成立并购基金,合资协议提升竞争力公司积极通过外延合作拓宽发展空间,与新沃资本成立并购基金;与依图合资,共同合作打造以“终端+平台”为形态的更具差异化与竞争力的视觉认知解决方案,促进行业应用创新。

4我们预计公司2016-2018年EPS为0.48、0.63、0.85元,对应PE分别为70、54、40倍,给予“增持”评级。

5风险提示:技术进步不及预期、市场拓展不及预期