2.VE 价格处于底部,价格具有反转上涨趋势。此次VE 价格上涨起源于吉林北沙大火,加上维生素整个板块价格往上走的影响目前国内厂商市场停保价,国外企业成交价为45~50元,VE 价格处在在底部且已持续一段时间, 行业内的大部分企业处于亏损状况,价格具有反转上涨趋势,但因存在VE 供给一定程度的过剩,预计上涨幅度不大。

3.VA 和VE 价格上涨,公司业绩弹性大。公司VA 旧厂产能规模800吨/年(按油算),昌海新建产能1000吨/年(按油算)目前调试阶段,尚未正式生产。预计2016年VA 油产能规模800吨左右,按照VA 粉来计算,预计 VA 全年产能在2000吨左右。公司VE 油产能2万吨,按50%VE 粉来算,产能4万吨。按照公司VA 产销量2000吨,VE 产销量4万吨来算,VA 价格的上涨150元/kg(价格涨至250元/kg),有望增加净利润2.34亿元左右,EPS 有望增厚约0.25元,VE 价格上涨10元/kg,净利润有望增厚3亿元左右左右,EPS 有望增厚0.32元。

4.创新药和仿制药品支撑公司未来发展。公司制剂类产品平稳增长,半年报数据显示,来立信系列销售收入同比增长9.92%;盐酸万古霉素针(来可信)销售收入同比增长9.31%;注射用替考拉宁(加立信)销售收入同比增长27.82%。

在研产品创新药物苹果酸奈诺沙星,为一种新型的无氟喹诺酮类抗感染药物,其口服剂型(胶囊)和注射剂在国内已完成Ⅲ临床研究,与美国AMBRX,lnc 公司合作的抗HER2-ADC 项目按照计划顺利推进。

5.盈利预测及评级:目前VA 处于上涨初期,上涨持续时间有望维持到16年四季度,涨价幅度有望超预期,VE 价格仍处在底部,价格具有反转上涨趋势。维生素价格上涨直接表现为利润增加,对公司业绩提升显著。按照VA 产量2000吨,VE 产量4万吨,VA 价格的上涨150元/kg(价格涨至250元/kg),VE 价格上涨10元/kg,预计2015-2017年EPS分别为0.22元、0.83元和1.08元,首次覆盖,给予“买入”评级。

6、风险提示:提价不达预期;产能释放不及预期风险。

亿帆鑫富

亿帆鑫富:业绩快速增长 转型升级前景可期

亿帆鑫富 002019

研究机构：东吴证券 分析师：洪阳

投资要点

事件:2016年半年报发布,公司实现营业收入17.32亿元,同比增长42.16%,实现归属上市公司股东的净利润3.64亿元,同比增长113.15%,实现归属上市公司股东扣非后净利润3.64亿元,同比增长111.61%。

原料药板块利润增速明显:2016年上半年,公司原料药板块实现营业收入5.62亿元,同比增长82.83%。公司泛酸钙产品市场行情趋好,产品价格连续走高。公司针对不同区域市场及客户情况,制定具体的营销与价格策略,加大市场推广力度,取得较好业绩。第三季度,受G20峰会影响,公司预计会短期停产检修,虽然对产量有一定影响,但公司前期已做好对于重点客户的维护与安排。