佳都科技

佳都科技:轨交信息化持续高增长,视频大数据拓展成长空间

佳都科技 600728

研究机构：国金证券 分析师：魏立

投资逻辑

轨交信息化行业高增长与公司市占率提升实现共振。从十三五规划轨交投资额来看,相比十二五增长超过250%,预计投资额达3.6万亿,其中轨交信息化占5-8%,轨交信息化平均年投资额将达360-570亿。公司深耕广东市场多年,在全省尤其是广州地区轨交占据较大市场份额,将直接受益于广深佛莞未来十年共计近5000亿元的轨交建设投资。同时公司在收购华之源后,成为国内唯一一家具有四大智能化轨道交通系统自有核心技术产品和项目经验的厂商,在为客户提供智能轨交解决方案和服务方面相比业内其他企业更具优势,市场竞争力将进一步增强。BT总包大单显示公司竞争力,市占率有望逐步提升,业务将保持持续高增长。

聚焦智能安防,分享行业成长红利。智慧城市建设加速为智能安防行业带来新一轮景气周期。公司重点布局公安、交通、金融领域,凭借技术实力和市场开拓能力在华南地区安防市场处于领导地位,将充分享受行业成长红利。

尤其是当前安防行业洗牌加速,公司作为业内领先的平安城市解决方案与智能监控系统提供商,具备良好的上游资源整合能力及安防平台软件研发能力,有望在行业变革中脱颖而出。

人脸识别风起,产学研结合占据技术优势,卡位关键入口。当前人脸识别技术上的障碍已经消除,达到广泛应用临界点,市场空间巨大。公司通过战略合作中大信科院、参股云从等一系列举措积极开展产学研合作,智能化技术和产品处于国内领先水平。同时公司深耕轨交、安防、金融领域多年,直接卡位人脸识别关键应用入口,市场优势明显。

投资建议与估值

根据公司的主营业务和战略规划的发展前景,我们预计2016、2017、2018年EPS分别为0.17元,0.29元,0.38元。对应PE分别为56倍、32倍、25倍,考虑到轨交信息化行业快速增长,公司华南地区市场领导地位,以及不断革新智能化技术和产品,给予公司“买入”评级。

风险

安防轨交建设投资放缓;全国业务拓展不达预期;人脸识别应用不达预期。

科大讯飞

科大讯飞:业绩符合预期,人工智能应用突飞猛进

科大讯飞 002230

研究机构：安信证券 分析师：胡又文

业绩符合预期。2016年上半年,公司实现营业收入14.62亿元,同比增长40.7%;归属母公司净利润1.54亿元,同比增长7.6%,EPS 0.12元,符合预期。利润增速较低主要因公司继续加大人工智能相关领域的研发投入,持续加大在人工智能开放平台、教育等重点产业方向的市场布局投入,费用成本对应增加。

人工智能在教育行业应用突飞猛进。公司已形成面向省市、区县的教育云平台和面向课堂的智慧课堂产品体系,实现教学主业务流程的场景全覆盖、终端全覆盖、数据全贯通,全国已开展中高考英语听说考试的10余省市已正式使用科大讯飞口语评测技术,累计考生数突破1200万;目前“智学网”已经在全国30个省份近7000所学校使用, 受益师生近千万,人工智能在学生学习过程的个性化诊断和个性化学习辅导中正在发挥越来越重要的作用。

智能客服取得商业模式重大突破。公司在智能客服业务商务模式上实现重大突破,中国平安语音导航项目首次实现运营分成模式,此外公司发布了全球首个智能交互“晓曼”智能客服机器人,集成讯飞超脑阶段性成果,已在建设银行、徽商银行等金融行业展开试点应用。

打造智能音箱平台,抢占家庭服务入口。公司定位于家庭智控中心的叮咚音箱销量保持增长,已经与JBL 等多家知名音箱品牌 厂商推出合作产品,并正式启动开放平台战略,与滴滴出行、中通快递、e 袋洗、百度地图、京东到家等 合作,满足家庭场景下从生活服务到出行等多样化需求,共同打造智能语音的家庭服务入口。

重点业务方向完善激励机制。为了在重点创新业务的探索过程中持续激励团队、持续吸引人才,更好的推动人工智能创新型业务的落地发展,公司在需要培育市场的重点创新业务方向上,进行了激励机制创新—以公司控股、团队骨干参股的方式成立专业公司,目前智学网、讯飞听见等业务探索方向已经开始实施上述激励机制,有望充分激发员工动力。

投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,各行业人工智能应用突飞猛进,此外其在重点业务方向上完善激励机制,有望进一步释放活力。预计2016-2017年EPS 分别为0.38和0.5元,维持“买入-A”评级,6个月目标价36元。

风险提示:毛利率下滑风险,新业务进展不达预期风险。