中南传媒

中南传媒:数字教育快速增长,全IP领域稳健布局

中南传媒 601098

研究机构：财富证券 分析师：何晨

事件:近期我们实地调研了中南传媒,就公司经营情况进行了沟通。

投资要点

传统业务盈利能力稳步提升:中南传媒作为国内最大的企业教育出版和发行企业,上市以来业绩保持稳步提升。公司2015年实现营业收入100.85亿元,同比增长11.57%,实现净利润16.95亿元,同比增长15.41%。公司2016年第一季度内公司实现营业收入18.87亿元,比上年同期增加7.91%,净利润为3.29亿,同比增长11.46%,预计2016年传统业务保持10%-15%的稳定增长。

数字教育业绩快速增长:天闻数媒2015年实现收入3.97亿,同比增长72%。2015年下半年开始,天闻数媒积极开展“三通两平台”项目建设,有效推广了单校产品。2015年底,AiSchool在线教育产品已覆盖137个区县,1716所学校。受益于平台项目的拉动效应,我们预计天闻数媒2016年将保持100%左右的营业收入成长。同时公司正积极申请支付牌照,未来可实现对第三方课程购买、校讯通、校内一卡通的全方位整合,构建针对校园市场的教学和支付平台。

全IP领域稳健布局:公司利用传统媒体优势积极开拓全IP业务。子公司博集天卷和国内领先的全IP聚合创造基地最世文化达成合作协议。预计下半年电影《爵迹》上映后,将由公司负责《爵迹》电影相关图书出版发行和微信公众号运营等业务,未来还将进一步考虑参与优质IP作品的影视投资。另外,公司已和搜狐视频合作拍摄《法医秦明》网络电视剧,预计在下半年上映。公司将以此契机,推动优秀图书产品和团队向影视剧、动漫等领域跨界经营,形成以IP为核心的全媒体内容传播体系。

盈利预测及评级:公司主营业绩稳健增长,具备在线教育、互联网IP等超预期概念,拥有较高安全边际,估值优势明显。我们预计公司2016年~2017年EPS分别为1.11元和1.28元,对应PE分别为16.12倍和13.98倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:传统教育市场下滑,数字教育不达预期。

博瑞传播

博瑞传播:传统业务升级蜕变,新媒体业务潜力十足

博瑞传播 600880

研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉

投资要点:

传统媒体业务:转型升级正在进行时

我们认为在传统媒体行业疲态尽显的情况下,公司围绕成 都商报在传统业务方面开始的改革成果正在逐步显现,印刷、发行、广告三大业务纷纷与互联网进行较为紧密的结合,公司传统媒体业务下滑速度有望逐步减缓,并逐步触底,公司多年苦心经营的转型之路正在逐步显现成果。

新媒体业务:精品化战略逐步释放

公司游戏业务在近两年推出了几款具有较大影响力的作品,以《全民主公》、《龙之守护》为代表的精品手游在业内颇受好评。整体来看,公司旗下研运的精品手游在国内、海外均逐步打开市场,游戏业务的飞速发展使得公司新媒体板块营收及净利润所占比重逐步提高,不断推动和加快公司的转型步伐。

金融业务:并购小保强强联合,产业基金培育新项目

总体来看,公司拟以小额贷以及中小担为两翼的金融业务在省内具有较强的竞争力,此外公司以自有资金进行投资,可提高账面资金使用效率,特别是小额贷款公司运营后投资预期收益相对稳定,有利于提升公司的盈利能力, 通过严格规范程序和控制过程,整体投资风险可控。公司通过产业基金加快对互联网新兴创业项目的关注、投资和培育,实现公司发展的良性循环。

盈利预测及投资建议

我们认为公司多年力求的传统媒体转型升级以及悉心打造的数字娱乐和产业金融新业务板块将在今年初现模型,游戏及金融服务板块将在今年逐步释放利润。我们维持公司“增持”的投资评级,预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.34、0.45 和0.52 元/股,建议投资者保持持续关注。