美年健康

美年健康:半年度业绩符合预期

美年健康 002044

研究机构：海通证券 分析师：余文心

投资要点:

事件:

7月30日,公司发布2016年半年度业绩快报:2016年上半年公司实现收入10.43亿元,同比增47.52%,归母净利润-2267.20万元,同比增10.02%。

点评:

半年度业绩符合预期。2016年上半年公司实现收入10.43亿元,同比增47.52%,归母净利润-2267.20万元,同比增10.02%。由于体检行业具有季节性特点,一季度为淡季,二三季度为稳定季节,四季度为旺季,因此前三季度的利润占全年业绩的比重通常很少。按收入增速判断前三季度公司经营情况好坏是比较合理的方法。根据我们最近的报告的盈利预测,公司2016年归母净利润5.16亿元,其中美年大健康贡献3.86亿元,慈铭体检贡献1.30亿元(同一控制人旗下企业并购后收入利润全年并表)。按此估算,美年大健康全年归母净利润增速为48%,由于公司去年和今年都处于高速成长期,利润率维持相对稳定,收入增速将与利润增速基本持平。此次中报收入同比增47.52%符合我们全年美年大健康增速48%的预期。

募资进程加快,将继续保持高速扩张。公司中期业绩继续延续了接近50%的高速增长趋势。公司作为体检行业龙头和上市公司,拥有规模效应、品牌效应优势,同时依托资本市场可以实现高效低成本融资。我们认为,公司有望继续维持高速外延扩张态势。

盈利预测与投资建议:按照增发完成后股本为27.3亿股本计算,公司16-18年EPS0.19、0.25、0.32元/股。考虑体检行业的入口价值及公司在体检行业的龙头地位,我们给予公司高于行业平均的估值,给予16年70倍PE,目标价格13.30元/股,“增持”评级。

风险提示:慈铭体检业绩不达预期的风险。

卫宁健康

卫宁健康:业绩高成长依旧,引入人寿、控费加速落地

卫宁健康 300253

研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰

2016Q1营收和利润维持高增长。

受益于医疗信息化行业持续景气以及并表范围扩大,公司2016年一季度实现营收1.34亿,同比增长39%,净利润2215万,同比增长30%,扣非净利润同比增长37%。公司管理费用和销售费用因人员成本增加、运营经费投入、收购公司并表等因素增长较快,分别同比增长55%、57%。报告期内,公司向全体股东每10股送3股并派发现金股利人民币0.8元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增1股。

增发完成创新业务资金充裕、传统业务订单有保障。

公司8.2亿募资完成,“4+1”战略在资金层面得到解决,创新业务持续推进。新签订多个百万以上医疗信息化合同,包括大同煤矿集团有限责任公司总医院、广西壮族自治区妇幼保健院、张家港市卫计委、厦门仁爱医疗基金会、上海申康医院发展中心、上海市第一人民医院分院、安徽省第二人民医院、上海市普陀区利群医院、南京市卫生信息中心、安徽省卫生和计划生育委员会等,给予传统业务的增长提供有力保障。

与商保合作上升至资本层面、行业成长提升公司未来空间。