科大智能

科大智能:布局智能制造,业绩平稳增长

科大智能 300222

研究机构：长城证券 分析师：曲小溪

投资建议

我们预测公司2016-2018年公司归属母公司的净利润分别为1.97亿、2.61亿和3.40亿,对应的EPS 分别是0.28元、0.37元和0.48元。公司是能够同时提供定制化工业生产智能化和配用电自动化系统综合解决方案的业内领先企业,,随着公司通过外延式收购和内生式增长继续扩大工业自动化行业营业规模,看好公司未来两年的发展,维持“推荐”评级。

投资要点

主营自动化业务发展势态良好,业绩增长达预期。根据2016年半年度报告,公司实现营业收入为53,371.08万元,较上年同期增长32.97%;归属于上市公司股东的净利润为7,449.98万元,较上年同期增长20.97%。报告期内,公司持续加大市场开拓力度,主营业务发展势头较好,公司销售规模较上年同期实现一定幅度增长,工业自动化业务和电力自动化业务为公司营业收入和毛利贡献的主要来源,并且工业自动化相关营收未来有望增加比重。公司新增了物流与仓储自动化系统产品,其收入主要以物流自动化改造项目为主,此类项目的毛利率相对较高,为59.61%。

进一步加大研发投入,提高公司研发创新实力。公司2016年上半年研发支出总额为3,907.13万元,同比增长38.47%。报告期内,公司继续加大研发投入,加大新产品开发及已有产品的优化升级,保持产品技术优势和核心竞争力。工业自动化方面,公司重点开展了新能源动力电池装配机械手、基于多功能自动抗扭设备、智能移载机项目、气动悬浮平台小车、基于智能巡检探测装备项目及轻量化T 型机械手等项目的自主研发。电力自动化方面,公司完成了对在线监测终端,电缆故障指示器,四表集抄规约转换器等产品的优化及开发。报告期内,公司重点开展了电力巡检机器人的研发统筹、人才储备和项目推进,加快南网用电产品的研发进度和全系列故障指示器的研发,做好一二次设备融合的技术储备并积极参与标准的制定工作。

收购冠致自动化和华晓精密,完善智能制造业务体系。冠致自动化是一家专业的工业智能化柔性生产线综合解决方案提供商,在工业机器人系统集成应用技术领域位列国内先进水平,是国内汽车智能焊装生产线细分领域的领军企业,曾获上海大众优秀供应商称号。华晓精密是一家专业的工业智能物流输送机器人成套设备及综合解决方案供应商,在自动导引轮式物流输送机器人细分领域处于行业领先地位,其AGV 生产规模处于全国前列,是东风日产乘用车公司优秀的装备供应商。目前两家公司均已成为公司全资子公司,此次收购促进智能制造业务体系进一步健全,推动公司工业生产智能化和机器人应用业务实现从“智能移载机械臂(手)——AGV(脚)——柔性生产线(身)”于一体的完整产业链布局,巩固公司在工业生产智能化和机器人应用领域内的市场地位,丰富和完善公司在工业4.0版图的产业链条,提升了公司的业务规模和盈利水平。

风险提示:下游市场需求不足,行业竞争加剧。

积成电子

积成电子:能源互联网厚积薄发,主业稳健发展

积成电子 002339

研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻

两万亿配网投资拉开序幕,二次设备领先企业受益:“十三五”期间,配电网建设改造累计投资不低于1.7万亿元。在新一轮农网改造中,国网和南网合计投资达6522亿元。公司是国内少数几家能够提供智能电网自动化整体解决方案的厂家之一,受益于配网投资和农网升级改造,公司传统业务将保持稳定增长。

公用事业自动化需求旺盛,业绩保持高速增长:智慧城市的建设,带动智慧水务和智慧燃气的旺盛需求。目前,我国智能水表的渗透率仅为15%,智能燃气表的渗透率仅为50%,远低于智能电表80%的渗透率,未来增长空间巨大。公司智能远传水表省会级市场占有率排名第一;燃气自动化系统覆盖了全国20多个省市,是目前国内最大的燃气自动化供应商。

积极布局能源互联网:公司全面布局能源互联网,在智慧能源方面,“山东智慧能源公共云平台”已开通;定增重点投向面向需求侧的微能源网,且与山东沂水县政府、新疆伊吾县政府签订了建设区域微网项目的合作协议。未来公司将借助在电力自动化及公用事业自动化领域的积累,为企业提供电、水、气、热等综合能源服务。

军工业务新拓展:公司在2015年与北京久远共同成立总规模为15亿元的产业并购基金,双方可实现资源互补,军民融合顶层设计出台,军工业务拓展有望加速。

盈利预测:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.45、0.60和0.77元,对应当前股价下PE分别为37.56、28.52和22.00倍。公司传统业务稳定,能源互联网综合方案业内领先,积极拓展军工业务,给予公司买入评级。

风险提示:能源互联网拓展不及预期,传统主业竞争激烈

特别提示:截至8月16日收盘,东北证券股份有限公司持有积成电子(002339)已发行股份达到1%以上,特此披露!