受国际油价下跌影响，公司化工板块的主要产品甲醇、洗油、沥青调和组分等产品价格持续下滑，同时销售量也有所萎缩，导致公司化工板块营收3.58亿元，同比减少36.85%，营业成本1.56亿元，同比减少21.96%，毛利率56.34%，同比减少8.33个百分点。 同时由于政府有关部门下调了热电产品的销售价格，导致热电产品营业收入较上年同期减少6.40%；本期售电数量较上年同期增加13.3%，导致热电营业成本较上年同期增加9.78%。由于本期热电产品价格下调，而生产成本基本变化不大，导致热电产品的毛利率较上年同期减少10.98%至25.51%。

联营企业并表对本期利润影响大

报告期内公司增加对原联营企业双鸭山龙煤天泰煤化有限公司的投资，增资金额5286.72 万元，增资后公司由原持股49%增加至51%。纳入并表范围后，原持有股权按照公允价值重新计量产生的利得14428.2万元，产生的溢价收益增加了本期的投资收益。

关注公司转型石墨烯项目进展，首次覆盖给予“增持”评级

以石墨烯为核心的石墨及石墨深加工业务是公司未来转型升级的主要方向。

资源方面：报告期内公司通过拍卖方式取得七台河市东润石墨探矿权，总勘察面积16.35平方公里，截至2015年12月31日，在不到5平方公里的已勘探面积内，公司已探明石墨矿体56条，总水平厚度414.5米，发现矿石量约4145万吨，晶质矿物量约310.88万吨，属于大型矿区，为公司发展石墨烯及石墨精深加工项目提供充足的原料保障。预期公司石墨勘查工作将于2016年末完成，并于2017年初形成精查报告。

技术方面：2016年1月20日公司自主研发的专利成功通过中试，并生产出1~5层、1~10层等不同规格的品质高、性能优越的石墨烯产品，产品经权威部门检测，达到了预定指标。该技术将为2016年末投产的100吨/年石墨烯项目提供宝贵的工艺优化经验，处国内领先水平。

公司将充分利用现有的东润石墨矿区资源、依托购买的青岛金墨自动化科技有限公司石墨烯制备专利技术，打造石墨及石墨制品新产业，向新材料和新能源产业转型，但后续石墨烯项目的投产进度和盈利状况仍需继续关注。考虑到公司所在地较为明显的石墨资源优势及公司近年来的技术研究和积累，我们首次覆盖并给予“增持”评级，预计公司2016、2017年EPS分别为0.05和0.09。

正泰电器：牵手中国动力，开展先进电池技术全方位产研合作

类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏

牵手中国动力，积极备战石墨烯技术及储能领域：公司公告，控股子公司“新池新能源科技”与“中国船舶重工集团动力”签订战略合作协议，双方将致力于产研一体，在新能源材料石墨烯技术以及储能电池领域开展全方位的研产合作。具体涉及方面包括但不限于先进电极材料、动力能源、高储能电池等。

目前我国新能源车行业蓬勃发展，国家规划至2020年新能源车累计产销量500万台，新能源车全产业链同步受益，电池技术作为最重要的核心部件需求最为旺盛；伴随用户对新能源车动力性能及安全性追求的不断提升，电池技术也在不断革新，目前国际领先的石墨烯电池其能量储存可达锂电池的4倍之多，并具备不会因为过度充放电而衰退等众多优势，未来技术成熟具备量产条件后前景广阔。公司此番与“中国动力”在石墨烯领域合作是继2016年初收购石墨烯技术国际领先的GRABAT股权后（1.26亿收购其10%股权，每年计划产出8千万件石墨烯电池片，2016年第三季度将正式投产运行），在该领域的又一布局，研究深入程度行业领先；