地方新能源汽车产业政策加速落地

随着各地对充电桩的政策扶持进一步出台，充电桩行业将在政策利好下，迎来一个快速发展期，二级市场上的相关公司又将迎来风口。

运营端政策倾斜

昨日，《浙江省新能源汽车产业“十三五”发展规划》正式印发，规划提出主要目标，包括力争到2020年，建成布局有序、便捷高效的充换电设施网络，形成覆盖全省的新能源汽车推广应用格局，打造一个新能源汽车制造和推广应用协调发展的产业生态系统，形成全国领先的新能源汽车产业体系。无独有偶，上周五，上海交通委等八部门联合发文进一步加强上海市电动汽车充电基础设施规划建设运营管理。

此前，湖南、四川等地也相继出台电动汽车充电设施扶持政策。湖南省明确提出各类建筑物配建停车场以及社会公共停车场中，充电设施的建设比例或预留建设安装条件要求。其中，新建住宅配建停车位100%建设充电设施或预留建设安装条件。另外，日前四川成都也发布了2016年新能源汽车充电设施补贴标准，鼓励充电桩建设。可见，地方级别新能源汽车产业政策正在加速落地。

机构预计，按照电动汽车与充电设施标配1:1比例计算，到2020年，我国充换电站数量将达到1.2万个，充电桩将达到450万个。如果以充电桩均价2万元/个，充电站300万元/座计算，充换电设备市场规模有望达到1240亿元。

东方证券分析师彭翀指出，运营端政策倾斜，显著激发市场活力，充电运营端发展潜力极大，设备使用率的高低显著影响充电站盈利水平，目前国内B2B 运营与车桩联营模式已率先突破，二者能够有效保障充电设施利用率，实现更高的盈利水平。同时，一些新兴业务模式，如充电桩平面广告媒体、周边服务以及车辆大数据分析等在未来产业发展空间极大。

估值水平值得布局

国泰君安认为，充电桩行业处于成长期，参与者较多，抢装潮或将到来。充电桩千亿设备市场大大小小企业上百家，A股上市公司就超过30家，由于充电桩有国网招标以及社会自主招标渠道，故充电桩参与者可分为国网标公司（许继、南瑞、国网普瑞、华商三优等国网系公司，南京能瑞、青岛高科等中标民营企业）与社会标公司（易事特、奥特迅、科士达、科陆电子、泰坦能源技术、通合科技等电源模块类上市公司，富电、聚电等新兴科技类公司，普天等投资运营类公司）。彭翀看好“设备端具核心技术、运营端拥优势模式”的企业。设备端建议关注拟收购车载充电机龙头企业铁城信息的亿利达；充电桩积累深厚能源互联网布局完善的中恒电气；运营端建议关注凭借技术创新介入充电运营领域的特锐德；推进新能源物流车、客运车运营平台的科泰电源。

中金公司分析师陈龙指出，前期充电桩板块经过一轮调整，目前估值水平具备较强吸引力，现阶段充电桩值得布局：关注具备直流充电模块生产能力的科士达、中恒电气、易事特等公司，同时建议关注充电设施业绩弹性较大的和顺电气；随着各地充电设施建设规划、运营补贴细则落地，将衍生出多种盈利模式，建议重点关注布局盈利模式较为成熟的公交车、专用车等领域充电站的相关企业，包括北巴传媒、南京公用、科泰电源等公司。

易事特：传统业务稳定增长，光伏系统集成爆发

2016年上半年公司实现营收22.91 亿元，同比增长62.02%；实现归母净利润1.54 亿元，同比增长45.69%，公司综合毛利率14.64%，同比下降2.63 个百分点，主要是由于光伏系统集成业务增长。

高端电源装备稳速增长：公司是国内UPS 领先制造厂商，销售量常年位居国内第一梯队。报告期内，公司努力拓展高端电源装备市场份额，先后中标及服务于美国首条无人驾驶地铁项目和创国内多项记录的深圳地铁11 号线电源项目等。

数据中心发展势头旺盛：互联网的快速发展带来对数据中心的旺盛需求，未来几年国内数据中心建设将保持高速发展。公司推出数据中心整体解决方案体系，产品及解决方案成功运用于广州腾讯、广州百度、广东移动等数据中心项目。与此同时，公司积极探索BT、BOT 及建设自运营等多种合作模式，发展势头旺盛。

光伏系统集成爆发，业绩高速增长：2016 年上半年，国内光伏地面电站并网加速、工业屋顶项目及扶贫光伏项目爆发式增长。公司利用自有光伏产品及系统集成的优势，实现多个项目的并网发电，并网电站容量合计达170MW；同时，公司还有5 个已核准的电站项目，容量合计为84 MW。公司新能源收入有望在下半年实现强劲增长。

提升充电桩市场竞争力，推广智能微电网：新能源汽车快速推广，充电设施建设相对落后，车桩比已经严重失衡。公司持续开发多种充电设备，并推出基于云平台的充电站营运管理系统，进一步提升公司在充电桩市场领域的竞争力。同时，公司开发了智能微电网及储能系统产品，努力拓展市场，取得良好效果。

盈利预测：预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.76、0.90 和1.11元，给予公司增持评级。

风险提示：充电桩建设低于预期，光伏业务低于预期（东北证券）

科士达：逆变器业务和经营效率提升支撑公司上半年业绩高增长

上半年业绩高增长，光伏逆变器业务收益行业机会，增长显着。科士达2016年上半年营业收入7.48亿元，同比增长19.96%；归属母公司净利润1.14亿元，同比增长42.67%；扣非后归属母公司净利润1.23亿元，同比增长43.83%。上半年光伏逆变器业务大幅受益光伏行业机遇，收入实现3倍以上增长。

企业经营效率持续提升。科士达自2015年以来，经营费用率持续降低，ROA持续上升，企业经营效率不断提升。科士达通过加大对国内和海外营销渠道系统进行持续的精细化管理，压缩了大量费用支出，同时人员管理效率的提升，总体改善了企业的经营质量。

下半年公司充电桩业务和外延发展值得市场关注。科士达充电桩设备品质过硬，同时性价比领先市场，所以在国家加大新能源汽车充电基础设施建设的情况下，科士达将有望持续受益行业机会。另外，外延式发展是公司2016年的重要战略部署之一。在推动公司现有业务保持稳定增长的同时，将围绕数据中心、新能源等主要业务板块进行具有与现有业务协同效应的产业布局。

维持“强烈推荐-A”评级。我们看好科士达扎实的企业经营，和行业机会为公司带来的业绩成长。我们预计公司2016~2018年EPS为0.73，0.87，1.03。基于公司2016年业绩和新能源汽车行业45倍估值，目标价32元，维持强烈推荐-A评级。 ？ 风险提示：新能源汽车充电设备建设速度低于市场预期；公司新业务发展低于市场预期。