安科生物:多业务齐头并进 精准医疗值得期待

安科生物 300009

研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅

报告要点.

事件描述.

近期,我们跟踪了公司经营情况,主要内容如下。

事件评论.

多方位布局医药各领域,积极抓住行业发展机会:公司以重组人干扰素起家,经过多年发展,现在已成为集生物药、化药、中成药、基因检测、细胞治疗等领域为一家的大型制药集团。公司积极抓住制药行业的发展机会,在中成药、化学药发展的黄金时期进入这两个领域,使公司得到较快成长。如今精准医疗有望成为未来医药行业的爆发点,公司围绕精准医疗完成了对基因检测、细胞治疗、生物药研发等领域的布局,是精准医疗坚定的践行者。

主营业务稳健,生长激素增速较快:公司主营业务分为生物制品、中成药、化学合成药等,生物制品占毛利的71%,生物制品中重组人生长激素和重组人干扰素收入比例约为5:4。重组人生长激素市场空间巨大,公司市场推广得力,2015年增速达30%以上,我们预计会维持高增长。近年来乙肝的临床治疗偏向核苷类用药,抢占了部分重组人干扰素市场,导致重组人干扰素市场增长缓慢,公司干扰素产品维持低增速。公司中成药的收入主要来自活血止痛膏等,增速平稳。化学合成药预计能够保持稳健增长。

精准医疗布局完善,有望抢占市场先机:公司在精准医疗领域的布局覆盖了诊断(中德美联的二代基因测序)、治疗(博生吉的细胞治疗+公司重组人HER2单克隆抗体)、研发(公司正在建设的转化医学中心),布局完善,成熟后能提供精准医疗的多种方案。精准医疗是未来医学发展的大方向,市场潜力巨大,公司提早布局,有望享受先发优势。

维持“买入”评级:我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.36元、0.46元、0.59元,对应PE分别为78x、62x、48x,公司主营业务稳健,外延增厚业绩,精准医疗布局完善,前景值得期待,维持“买入”评级。

风险提示:新收购公司业绩不及预期,在研项目失败风险

安科生物

达安基因:定位精准医疗 核酸诊断稳定增长

达安基因 002030

研究机构：长城证券 分析师：赵浩然

投资建议

公司定位基因精准医疗,核酸诊断市场稳定增长,独立实验室探寻新合作模式,研发实力强,销售渠道广;借助医改背景,向产业上下游延伸,布局医院建设;同时还成立多个并购基金进行并购扩张。在精准医学浪潮与医改的背景下,公司在技术研发、销售渠道和医院资源的积累将为分子诊断业务的快速发展奠定良好的基础。不考虑增发摊薄,预计公司2016、2017和2018年EPS分别为0.20元、0.26元、0.35元,对应PE为170倍、131倍和98倍。首次覆盖,给予推荐评级。

定位基因精准医疗

公司定位分为三个阶段,第一阶段(2011以前)是生物医疗高新企业,主要为产品平台;第二阶段(2011-2014年)生物医药产业链公司,产品加服务平台;第三阶段(2015至今)以基因精准医疗精准医学技术为基础的医疗服务产业链平台。公司成立以来一直走在医疗技术前沿,2003年公司独立实验室开始发展,形成产品加服务的模式,目前在精准医疗背景下,将重点发展精准医学产业链。

核酸诊断市场稳定增长,独立实验室探寻新合作模式